黄金和白银本周开盘后继续维持强势。黄金周一进一步升至三个多月高位，延续上周美国财政和债券市场动荡引发的上涨行情；白银则在连续大涨后于每盎司69美元附近高位整理。
截至周一美东时间上午，纽约黄金期货报每盎司约4722美元，上涨约0.9%，盘中重新突破4700美元，为5月中旬以来最高水平。现货黄金一度升至每盎司约4650美元。纽约白银期货则报每盎司约69.2美元，当日小幅下跌约0.5%，但仍接近近期高位。
白银当天虽然没有继续明显上涨，但此前涨幅已经相当可观。截至上周五，纽约白银期货一周上涨6.9%，过去三周累计上涨20.6%；黄金期货上周上涨5.6%，连续第三周上涨，过去三周累计涨幅达到14.2%。换句话说，周一的行情更接近“黄金继续突破、白银高位消化涨幅”，而不是两种贵金属同时加速上涨。
这一轮上涨的直接转折点出现在上周。美国财政部宣布，从9月开始扩大长期国债回购规模，对10年至30年期国债的单次回购规模至少提高至40亿美元。财政部原本希望改善长期国债市场的流动性并缓解收益率上行压力，但市场同时把这一行动理解为美国政府开始更加积极地干预长期融资成本。
结果是，投资者对美国财政赤字、接近40万亿美元的联邦债务以及美元长期购买力的担忧反而进一步升温。美元上周明显走弱，资金重新流向黄金、白银等实物资产。黄金从上周三低点附近迅速突破4500美元，随后又突破4600美元。
《华尔街日报》援引盛宝银行分析师的观点称，财政部突然扩大长期国债回购，再度引发了市场对美元走弱的担忧，并推动投资者寻找美元以外的替代资产。
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周一美国国债收益率也有所回落，10年期国债收益率下降约2.8个基点至4.709%，30年期收益率下降约2.6个基点至5.249%。虽然美元指数当天出现约0.2%的反弹，但较低的长期收益率仍然有利于不产生利息收入的黄金。
目前分析师总体仍然偏向看涨。
班诺克本全球外汇董事总经理马克·钱德勒认为，黄金已经重新站上200日移动平均线，并突破了此前下跌行情的重要技术位置。如果能够确认突破4600美元，下一目标区域大约在4680美元。不过他同时提醒，短期动能指标已经明显偏高，市场随时可能出现技术性回调或横盘整理。黄金现货周一已经逼近这一目标区间，因此短期获利回吐风险也在增加。
FXTM市场分析经理卢克曼·奥图努加的判断更加直接。他认为，美元走弱仍是目前黄金最重要的推动因素。如果金价能够稳定收在4600美元上方，下一阶段将测试4700美元；如果重新跌破4500美元，则可能向4390美元附近回调。他同时认为，美国财政债务和美元购买力问题已经成为比单纯的利率预期更重要的黄金定价因素之一。
Kitco上周末对11名华尔街贵金属分析师进行的调查显示，8人、也就是73%的受访者预计本周黄金继续上涨，其余27%预计横盘整理，没有分析师预计金价下跌。这种高度一致的看涨情绪本身也意味着，黄金短期已经进入一个仓位较为拥挤的阶段。
相比黄金，白银的短期风险更高。白银不仅具有避险和货币属性，同时还受到工业需求影响，因此上涨阶段往往比黄金更快，回调幅度也更大。今年1月白银一度冲上每盎司115美元以上，随后经历剧烈调整，目前69美元左右的价格仍比年内高点低接近40%。但过去三周超过20%的反弹表明，资金正在重新进入白银市场。
接下来贵金属市场最重要的两个变量将重新回到通胀和美联储。美国本周将公布7月个人消费支出价格指数，其中核心PCE是美联储最关注的通胀指标之一；美联储主席凯文·沃什还将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话。
如果PCE显示通胀继续缓和、沃什没有进一步强化加息立场，美债实际收益率可能继续受到压制，黄金突破近期阻力后仍有继续上行空间。反过来，如果通胀重新明显加速，促使市场重新提高加息预期，黄金和尤其是近期涨幅更大的白银都可能出现较明显的获利回吐。
因此，目前贵金属市场的核心变化已经不只是传统的“降息交易”。美国政府为压低长期融资成本而扩大国债回购，反而使部分投资者更加担忧美国债务规模、财政可持续性以及美元长期价值。正是这种对金融体系本身的担忧，使黄金在长期国债收益率仍处于历史高位的情况下继续上涨，也构成了这一轮贵金属行情与以往周期一个较为明显的不同之处。