美银策略师认为，大盘价值股被低估，现在是持有的好机会

2021年，美国银行旗下美银证券的策略师曾建议客户：“坚持持有大盘价值股，直到所有人都开始谈论它。”

美银全球研究美国股票和量化策略主管萨维塔·苏布拉马尼安如今仍然坚持这一建议。她告诉客户，大盘价值股依然“顽固地处于市场视线之外”，这批“实力被低估”的股票仍在努力争夺投资者关注。

价值股最基本的定义，是股票交易价格低于公司内在价值，同时市盈率等基本面指标也显示估值偏低。

相比之下，包括大量人工智能概念股在内的成长股，股价往往高于内在价值。

苏布拉马尼安指出，虽然市场看上去一直由超大市值成长股主导，但在按市值和投资风格划分的四类股票中，大盘价值股在2023年、2024年和2025年的表现排名始终位居第一或第二。

她表示：“事实已经证明，在市场剧烈波动期间，大盘价值股能够为投资者提供稳定支撑。”

她认为，人口结构变化以及新的利率环境都在支撑这类资产。在当前环境下，能够抵御通胀的收益来源并不多。虽然存在一些例外，但利率和通胀上升通常会为价值股创造更有利的环境。

其中一个原因是，价值股往往能够在近期提供股息收入和盈利，而成长股的估值更多依赖未来现金流。通胀和利率上升时，未来现金流的现值受到的影响通常更大。

苏布拉马尼安还列出了几个投资者应当在投资组合中增加部分价值股的理由。

首先，美国银行的经济周期指标显示，美国经济已经连续第四个月处于扩张周期的中段。这对成长股并不算坏消息，但从历史表现来看，价值股在这一阶段跑赢市场的稳定性更高。

价值股面临的另一个利好是，企业盈利正在回升，而且增长正在扩散到更多行业。成长股通常在盈利增长放缓或增长稀缺时占据优势，但当越来越多公司开始实现盈利增长时，价值股往往表现更好。

苏布拉马尼安表示，在这种环境下，“投资者可以货比三家，寻找价格更便宜的增长”。

从资金配置来看，基金经理对价值股的忽视甚至更加明显。苏布拉马尼安指出，主动管理型基金对金融股的低配程度已经达到纪录水平，对其他价值股板块的配置也普遍偏低。

与此同时，一些科技股现在也已经进入价值股范畴。

苏布拉马尼安表示：“现在的估值筛选机制，会把过去估值倍数很高的成长股纳入进来，因为这些股票的估值已经变得更有吸引力，而不再只是传统意义上的‘旧经济’公司。”

最后，她还观察到成长股投资者开始出现“人工智能疲劳”。一些投资者正在寻找纯人工智能概念之外的多元化机会，把目光转向那些获得美国银行“买入”评级、同时长期增长预期较高的公司。

美国银行随后筛选出一批符合这一标准的公司：这些公司的未来五年每股收益预计增速位居标普500指数前20%，同时都获得美国银行“买入”评级。（市场观察）

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