周二美股连续走弱，AI和半导体板块成为主要拖累。与此同时，美国、日本和欧洲长期国债收益率升至多年甚至数十年来高位，中东局势推高油价和通胀担忧，高估值科技股因此遭遇集中抛售。
截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌116点，跌幅0.22%；标普500指数下跌0.69%；纳斯达克综合指数下跌1.33%。标普500指数已经连续第三个交易日下跌，进一步远离上周创下的历史高点。
周二抛售最集中的领域，是此前反弹强劲的AI和半导体股票。西部数据下跌约7%，闪迪和迈威尔科技均下跌约9%，希捷科技下跌约8%。美光科技下跌7.6%，英伟达下跌2.1%，博通下跌约3%。费城半导体指数跌幅超过5%。
道指虽然对芯片行业的直接敞口较小，而且多数成分股实际上收涨，但卡特彼勒和高盛两只高价股明显拖累指数。
两家公司近年来均被视为AI资本开支热潮的间接受益者。由于道指采用股价加权方式，两只股票的下跌足以抵消其他多数成分股上涨带来的支撑。
市场人士认为，周二科技股如此剧烈的跌幅并不能完全用基本面变化解释。为海外华人提供可靠的信息和分析。如果想看更多内容与即时更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 搜索「causmoney」；深度分析和评论也可以直接搜索「caus.com」。
瑞穗证券的丹尼尔·奥里根指出，目前市场正进入夏季末消息相对稀少、交易流动性下降的阶段。在这种环境下，量化资金、商品交易顾问基金、动量策略以及散户仓位集中调整，都可能放大价格变化。因此，这轮下跌更像是此前热门交易的仓位重新调整，而不是投资者突然否定AI的长期发展前景。
不过，推动市场降低风险敞口的宏观压力确实正在增加，其中最明显的是全球债券收益率上升。
美国30年期国债收益率周二盘中一度达到5.337%左右，创2007年以来最高水平。随后债券市场出现逢低买盘，30年期收益率在美国市场后段回落至约5.284%，10年期收益率降至约4.704%。
长债压力并没有消失，但盘中最猛烈的一轮债券抛售有所缓和。
类似压力并不局限于美国。日本10年期国债收益率一度达到2.955%，创30年来最高水平；德国长期国债收益率也升至十多年来高位。全球投资者正在要求更高的长期收益率，才能补偿未来通胀、财政赤字和债券供应增加带来的风险。
债券市场目前面临的压力还出现了一个新的来源：AI产业本身。
建设数据中心、采购芯片和电力基础设施需要极其庞大的资金，科技公司及相关企业越来越多地进入债券市场融资。这意味着企业正在与美国政府以及其他主权借款人争夺长期资金。
与此同时，各国财政赤字和政府融资需求依然庞大，市场可吸收的长期债务供应因此持续增加。
中东局势则进一步放大了通胀风险。美国与伊朗为期60天的停火安排已经到期，双方没有显示出接近永久协议的迹象。特朗普周二表示，美国目前没有与伊朗进行任何谈判或对话，也没有安排新的谈判。
霍尔木兹海峡的安全形势同样恶化。英国方面表示，一艘货船夜间遭来源不明的飞行物击中。这个海峡是全球最重要的能源运输通道之一，任何航运受阻迹象都会迅速反映到油价之中。
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美国原油周二上涨约0.5%，达到每桶84.94美元附近，布伦特原油升至约91.02美元。油价维持高位意味着能源成本可能继续向运输、制造业和消费价格传导，也使美联储控制通胀变得更加困难。
这正是债券市场目前最担忧的组合：政府需要大量借款，AI产业需要大量资本，而油价上涨又增加了通胀长期高于目标的风险。在这种情况下，投资者要求更高的长期利率，而较高的无风险收益率又会降低投资者愿意为科技和AI等高估值资产支付的价格。
贵金属周二也没有发挥传统意义上的避险作用，反而跟随债券市场一起遭到抛售。
纽约商品交易所近月黄金期货下跌1.2%，收于每盎司4366美元，结束连续两个交易日上涨。白银跌幅更大，近月白银期货下跌3.3%，收于每盎司63.941美元。
黄金和白银下跌的核心原因仍然是实际和名义利率上升。黄金本身不产生利息，当美国长期国债收益率达到5%以上时，持有黄金的机会成本明显提高。
油价上涨虽然通常会强化黄金的通胀对冲属性，但当前市场首先交易的是高油价可能迫使利率长期维持高位，因此反而对黄金形成压力。
白银跌幅超过黄金，则反映出白银同时具有贵金属和工业金属属性。科技股、半导体股以及全球风险资产下跌时，市场不仅减少贵金属仓位，也开始担心高利率对工业需求的影响，因此白银的波动通常会被进一步放大。
周二市场释放出的信号因此相当明确：真正压制风险资产的已经不只是某一只AI股票估值过高，而是资金成本本身正在成为问题。
此前市场能够同时容忍高估值AI股票、大规模企业融资和庞大的政府赤字，一个重要前提是投资者相信通胀最终会下降、利率能够回落。但随着油价重新站上高位、美国和全球长期国债收益率逼近多年高点，这个前提正在受到挑战。
周二长债收益率从盘中高点明显回落，说明5%以上的美国长期国债已经开始吸引买盘，这是当天为数不多的缓和信号。但只要油价、财政融资和AI资本开支继续同时推高资金需求，长端利率就很难迅速回到低位。
因此，接下来市场的关键已经不仅是AI企业还能否继续交出强劲盈利，而是这些盈利能否增长得足够快，以抵消越来越高的资本成本。对于今年以来涨幅巨大的AI和半导体股票，这个问题正在变得越来越重要。