本文刊发在华盛顿邮报，作者斯科特·林西科姆是卡托研究所一般经济与贸易事务副总裁。
去年，特朗普政府取得半导体巨头英特尔10%的股份时，我曾指出，这是一个代价高昂的错误，也是对美国自由企业制度的冒犯。
特朗普不同意。今年6月，英特尔股价在政府介入后的10个月内上涨到原来的6倍以上，特朗普甚至借机大肆宣扬自己的功劳。
但仔细看就会发现，英特尔被推高的股价，远远不能证明政府当初的投资是正确的。而且，由英特尔开启的这场大型实验，不只是像我当初警告的那样糟糕，现实比预想中还要糟。
特朗普政府持有的企业股份正在以惊人速度增加。卡托研究所持续统计的数据显示，目前联邦政府已经达成31笔企业股权交易，涉及钢铁、关键矿产、半导体、核能、火箭发动机和量子计算等行业，分别由3个联邦机构执行，而这些机构所依据的法律授权都相当模糊。
美国商务部已经依据《芯片与科学法案》完成十多笔半导体和量子计算企业股权交易，但这部法律并没有明确授权联邦政府持有企业股份。
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其中一些交易看起来是在政府施压下达成的，或者至少与企业能否获得许可证、补贴以及其他政府特殊待遇挂钩。
而且，据传更多入股交易还在酝酿之中。短短一年时间，华盛顿就从持有一家企业的股份，发展成拥有一个横跨多个行业、性质可疑的投资组合，而国会和美国公众几乎从未对此进行过投票。
这些政府持股已经开始扭曲美国企业的经营行为。
去年，特朗普政府动用持有美国钢铁公司的“黄金股”，阻止公司关闭伊利诺伊州一家设备陈旧的工厂。
2025年8月，苹果首席执行官蒂姆·库克前往白宫争取关税豁免时，据报道，特朗普和商务部长霍华德·卢特尼克曾向库克施压，要求苹果使用英特尔工厂生产芯片。苹果最终获得关税豁免。
10个月后，特朗普宣布苹果和英特尔达成合作，并把这笔交易归功于自己。但据报道，这一消息甚至让英特尔自己的高管措手不及。
英伟达和SpaceX后来也宣布与英特尔开展合作，据报道，同样受到来自白宫的类似压力。
与此同时，日本软银集团在特朗普政府入股英特尔的消息首次泄露几天后，就向英特尔投资20亿美元。这种做法与软银过去通过高调投资讨好华盛顿的方式如出一辙。
政府偏袒特定企业的情况还体现在其他方面。
五角大楼向L3哈里斯公司的火箭发动机业务投资10亿美元3个月后，特朗普政府和洛克希德·马丁就向这家公司提供两份合同，大幅扩大导弹推进系统产能。
L3哈里斯称，这是公司迄今获得的最大规模合同安排。
关键矿产企业MP材料公司，在2025年7月成为特朗普政府首家直接入股的企业，随后又与政府签署合同，政府保证以明显高于市场价格的最低价收购矿产品。
这些交易也为裙带关系打开了大门。
五角大楼战略资本办公室拥有最高约2000亿美元贷款能力，负责人曾是瑟伯勒斯资本管理公司的高管，而他的老东家恰好也投资相同行业。
获得政府支持的企业之一沃尔坎元素公司，背后有小唐纳德·特朗普旗下风险投资公司的投资。
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卢特尼克过去任职的投资公司，则与美国稀土公司存在联系，而美国稀土如今已经部分由政府持股。
特朗普本人披露的资产交易记录还显示，他进行了大量股票交易，其中涉及英特尔以及其他由政府持股、或者与这些政府支持企业关系密切的公司。
这些还只是看得见的成本，看不见的代价更大。
正如预料的那样，投机者正在向一些企业投入数十亿美元，依据的不是企业实际经营表现或发展潜力，而是这些企业获得政治支持的程度。
卡托研究所的分析显示，如果过去一年英特尔股价只是按照整个半导体行业的平均增速上涨，公司目前的市值将比现实低2680亿美元。
当然，这些额外增加的数千亿美元市值，并不能全部归因于政治因素。英特尔首席执行官陈立武推动的重组计划确实取得了一些成果。但其中很大一部分显然属于政治溢价。
英特尔最关键的晶圆代工业务仍在大量亏损，仅仅是特朗普宣布那笔至今尚未得到确认的苹果合作交易，就让英特尔市值在一天之内增加了数百亿美元。
这种教科书式的资本错配，已经从英特尔扩散到其他企业。
据报道，一些对冲基金正在做空MP材料公司以及其他美国关键矿产企业，因为这些企业的股价上涨看起来更多依赖政治“宣传”，而不是“经济实质”。
另一些投资者甚至公开表示，现在已经开始根据企业与特朗普关系的亲疏程度来给股票定价。
这些资金都是有限的资本。一旦流向政治关系更强的企业，就无法流向其他更值得投资的美国公司，长期结果就是经济增长下降。
至于政府投资给纳税人带来的所谓收益，更是双重幻觉。
首先，只有政府出售股份，账面利润才能真正兑现。但政府真正退出的可能性并不高，因为一旦政府抛售，私人投资者很可能也会跟着撤离。
其次，目前政府投资组合的大部分收益几乎都来自英特尔。如果把英特尔剔除，其余投资整体回报很少。
事实上，其中几家公司今年8月初的股价甚至低于政府买入时的水平。
即使英特尔目前享有的政治溢价也没有保证。6月至8月，英特尔股价下跌接近40%，投资者开始质疑人工智能热潮能否持续，也质疑公司重组计划能否成功。
毫不意外，特朗普没有拿这段表现出来炫耀。
这些是政府入股英特尔带来的最严重问题，但还不是全部。
政府投资一家企业，本身就在向市场释放一种信号，也就是没有获得政府支持的竞争对手风险更高。这会抬高这些企业的融资成本，同时形成一道看不见的壁垒，阻碍新理念和新企业进入市场。
大多数股权交易的合法性都值得怀疑，而且目前几乎没有规则约束政府可以买什么、必须披露哪些信息、什么时候可以出售股份，以及应该怎样向国会报告。
最能说明问题的是，目前正在审议的国防政策法案，直到现在才准备明确授权五角大楼取得私人企业股权，而且还准备附加一定限制条件。
这项立法安排完全把解决方向弄反了。
国会不应该为政府入股企业提供法律授权，而应该立即为政府退出这些投资设定严格条件。否则，政府持有企业股份很可能变成美国经济中的永久现象，也会成为美国永久偏离自由企业制度的一步。
多年来，美国一直向世界其他国家解释，政府并不是合格的企业股东。
如果最后由美国自己来证明这句话，那将是一件令人遗憾的事。