据金融时报报道，自去年年中以来，比特币储备公司的市值已经蒸发超过800亿美元。此前，这些公司掀起加密货币购买热潮，甚至彻底改变原有商业模式。
《金融时报》对比特币持有量最多的50家公司进行分析后发现，这些公司的总市值已从2025年7月的1500亿美元暴跌至目前的670亿美元。
过去12个月，总市值则从1240亿美元降至目前水平，缩水570亿美元。
甚至一家西班牙咖啡连锁企业、一家日本服装零售商和一家美国电池制造商，都参与这股热潮。2024年底至2025年，全球数百家公司争相发行债务和股票融资，再用所得资金购买比特币，希望借此大幅推高股价。
这些公司受到美国比特币鼓吹者迈克尔·塞勒的启发。
塞勒原本经营软件公司，后来把Strategy转变成一家比特币买家。Strategy从2020年开始购买比特币，去年进一步加快买入速度，塞勒还鼓励其他公司的管理层加入这一行列。
然而，这股热潮并没有持续多久。许多公司现在已经开始出售比特币，并把经营重心重新转回原有业务。
加密货币交易公司LO:TECH研究主管亚当·摩根·麦卡锡表示：“这从一开始就注定会失败。”
他认为，这场狂热“已经结束了。我不认为它还会回来，也不认为我们还会看到新的公司加入”。
这些公司最初宣布购买比特币时，股价往往会大幅飙升。但随着投资者撤离，大多数公司的股价随后暴跌。投资者开始质疑这种商业模式，因为公司必须不断发行新的债务或股票，才能为购买加密货币提供资金，而且公司命运高度取决于比特币价格的涨跌。
过去一周，美国财政部出人意料地干预债券市场，动摇了投资者对美元的信心，推动资金涌向比特币和黄金等所谓的“货币贬值交易”资产，股市和比特币价格因此双双反弹。
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即便如此，比特币储备公司的市值仍然只有昔日高点的一小部分。
《金融时报》分析显示，光Strategy市值就较去年峰值已经减少790亿美元，占比特币持有量最高的50家公司整体市值跌幅中的绝大部分。
在这50家公司中，有43家目前的股价低于宣布转向比特币储备战略之前的水平，其中35家股价至少下跌了一半。
《金融时报》的统计只包括近期转向购买比特币的公司，没有纳入加密货币交易所、挖矿企业，以及那些因为日常经营需要而在资产负债表中持有比特币的其他公司。
麦卡锡表示：“从整体来看，这种做法本身就考虑不周，而且动机也不好。公司去做一些与本业毫无关系的事情，唯一目的就是推高股价。”
谈到数百家规模较小的模仿者时，法国外贸银行企业与投资银行科技与数据研究专家埃里克·伯努瓦表示：“他们是在追逐浪潮，跟随炒作，希望复制这种模式。但你不可能轻易做到几乎每周都回到资本市场融资。”
他认为，目前的抛售和退出潮意味着市场正在经历“一轮理性化”。
过去12个月，比特币经历了持续下跌，价格累计下跌30%，目前交易价格约为7.8万美元。比特币储备公司的跌幅更为严重，因为很多公司通过杠杆融资购买加密货币，在比特币下跌过程中又不得不更快地解除这些杠杆头寸。
今年7月，比特币持有量最大的50家公司已经从净买家变成净卖家，Strategy带头出售。根据BitcoinTreasuries.net的数据，这些公司7月出售的比特币比买入量多出2500枚，价值约1.6亿美元。
塞勒多年来一直宣称绝不会出售比特币，但今年夏天改变了做法，Strategy开始减持所持比特币。6月底至8月中旬，公司出售了接近7000枚比特币，合计套现4.3亿美元，因为公司需要现金向计息融资工具的持有人支付款项。
面对猛烈批评，塞勒表示，他过去所说的“永不出售”指的是个人持有的比特币，并不是公司资产。他在X上写道：“Strategy是一家上市公司，不是我的钱包。”
包括UTXO Management和Pantera Capital在内的加密货币风险投资公司，去年向多家加密货币储备公司投入了数亿美元。坎托·菲茨杰拉德等投资银行也参与组织相关交易。
其他许多规模较小的比特币持有公司股价同样普遍暴跌，其中包括日本营销公司Value Creation。
大量买入其他加密货币的公司表现也十分相似。全球最大的以太币企业持有者Bitmine Immersion Technologies，股价较2025年7月的高点已经下跌85%。
一家美国清洁用品公司本月清仓所持狗狗币，转而把业务方向调整至人工智能。特朗普旗下媒体集团则取消了购买与加密货币交易所Crypto.com相关代币的计划。
尽管Strategy今年已经开始出售比特币，公司持有的比特币数量仍然遥遥领先于全球其他企业。
伯努瓦表示，如果塞勒能够解释持有如此庞大比特币资产最终究竟想实现什么目标，市场反应可能会更加积极。
他说：“最终目的是什么？如果你准备从世界各地的投资者那里筹集资金，就需要给他们一个更完整的整体图景，否则，要继续为这种积累比特币的模式融资，只会变得越来越困难。”
尽管投资者情绪已经明显恶化，塞勒仍然坚持这种模式。他最近表示，从长期来看，预计Strategy仍将成为比特币的净买家。