日本砸千亿美元救汇率，一个月即失效

日本政府过去一个月动用创纪录资金干预外汇市场，但日元在短暂反弹后再次逼近关键的160日元兑1美元关口，显示单靠大规模买入日元仍难扭转汇率的基本趋势。

日本财务省8月28日公布，7月30日至8月26日期间，日本累计实施15.3993万亿日元的外汇干预，折合约965亿美元，创下单月最高纪录。

日本今年4月底至5月初已经动用约11.7万亿日元支撑日元，今年累计干预规模已超过27万亿日元，同样创下历史纪录。

这一轮干预最引人关注的是美国罕见直接加入。7月31日，日本财务省与美国财政部联合买入日元，是两国自1998年以来首次采取此类联合行动。日本还表示，如有必要，不排除再次与美国进行协调干预。

当时美元兑日元一度接近164，创约40年来最高水平。美日出手后，日元迅速升值，一度达到约155.20日元兑1美元。不过不到一个月，日元已经重新跌至159.5附近，干预带来的大部分涨幅被回吐。

市场目前高度关注160关口。日本政府从未正式宣布160是干预红线，但此前几轮大规模操作都发生在日元快速跌向这一水平附近，因此交易员普遍认为，如果汇率重新突破160并出现快速、单边贬值，日本再次入市的可能性将明显上升。

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问题在于，外汇干预只能暂时改变市场供求，无法消除推动日元走弱的根本因素。日本利率仍明显低于美国，低成本借入日元、投资高收益美元资产的套利交易仍然具有吸引力；与此同时，中东局势推高能源进口成本，日本政府扩大财政支出的计划也令市场担忧财政和通胀压力。

因此，市场越来越关注日本是否会从单纯的财务省外汇干预，转向更完整的政策组合，包括日本央行加快加息、政府调整财政政策，以及财务省继续通过外汇市场直接支撑日元。

日本央行7月维持利率不变，但近期官员释放出进一步收紧政策的信号。目前市场对9月加息的押注已经明显升温。

如果日元再次突破160，而日本央行仍不改变利率政策，日本政府可能再次面临一个已经越来越明显的问题：即使一次投入近1000亿美元，也只能为日元争取时间，而很难真正改变方向。