本周股市需要消化一连串新的冲击：油价再次飙升，有人警告人工智能竞赛必须放慢，否则最终可能威胁人类生存，而美联储也实施了三年多来的首次加息。
难怪标普500指数自8月中旬创下历史新高以来一直原地徘徊，尽管市场内部各行业之间的波动非常剧烈。
不过，Truist以基思·勒纳为首的策略师团队认为，正是这种行业轮动，为投资者带来了一个值得关注的机会。
Truist在周四发布的评论中指出，自6月2日以来，标普500指数基本没有上涨，但市场对企业盈利的一致预期仍在继续提高。因此，指数的预期市盈率已经降至约19倍，接近伊朗战争爆发初期油价飙升时触及的估值低点。
Truist表示：
“这种区别很重要。市场横盘、同时盈利增长，与因为盈利预期恶化而导致估值下降，是两种根本不同的情况。现在的情况是，随着时间推移和盈利增长，估值得以回落，而指数本身并不需要出现大幅下跌。”
这种估值调整在科技股中更加明显。
Truist的数据显示，科技板块的预期市盈率已经从去年10月的32倍降至目前约21倍，大致回到了OpenAI在2022年11月推出ChatGPT时的水平。
与此同时，Truist团队指出，科技行业的预期盈利增长仍然远远领先于市场其他行业，仅过去三个月，盈利预期就上调了约20%。
Truist认为：
“围绕循环融资以及新模型开发速度，仍然存在风险和悬而未决的问题。不过，科技板块相对于整体市场的估值溢价已经降至约9%，接近过去十年的最低水平，这意味着目前的估值至少已经反映了部分不确定性。”
Truist认为，经过这一轮估值调整后，科技板块相对于市场其他行业已经变得更有吸引力。
另一个可能对股市形成支撑的因素来自投资者情绪。
最新的美国个人投资者协会调查显示，看空情绪已经升至2025年5月以来最高。当时，市场正受到特朗普关税冲击影响。目前的看空情绪也已经接近过去通常与股市阶段性低点相伴的水平。
Truist团队表示：
“与此同时，市场宽度虽然还没有完全进入极端低迷状态，但已经越来越接近。随着更多股票走弱，目前只有30%的股票仍然位于50日移动平均线之上。这个比例如果降到20%至29%的区间，通常会被认为市场已经进入超卖状态。”
Truist同时指出，当前的积极判断仍面临风险。
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历史数据显示，在美联储启动加息周期后的最初几个月，股市可能会持续震荡。不过，在过去六轮类似加息周期中，有五次股市在12个月后高于加息启动时的水平，平均涨幅为9%。
Truist表示：
“季节性因素仍然不利，宏观经济不确定性也处于高位，同时更高的利率和油价都可能对经济增长和市场估值形成压力。”
按照Truist的计算，如果标普500指数的估值重新跌至2025年特朗普关税冲击期间的水平，也就是预期市盈率约18倍，那么指数可能会降至7200点左右。
Truist指出，这一区域同时受到其他技术因素支撑，包括200日移动平均线，以及历史上股市回调幅度的中位数约为7%。
Truist最终认为，目前各种证据综合来看，投资者仍有理由顺应股市长期上涨趋势。
Truist表示：
“股票配置偏低的投资者可以考虑增加股票仓位，而科技板块目前提供了相对更有吸引力的机会。如果市场出现更深幅度的回调，可能会带来进一步增加仓位的机会。”（市场观察）