反常繁荣:和实体经济深度脱节,美国投行收入创下8年新高,华尔街怎么做到的?

2020-09-03 17:28:29
image by: Bermix Studio

2020年上半年,美国投资银行和交易收入创下8年来的新高,这种反常的繁荣显示了美联储出手的力度之深,也展现了美国金融市场和实体经济之间越来越大的鸿沟。

跨国银行从争先恐后地筹集现金的公司中赚钱,而惊慌的投资者争先恐后地卖出,然后随着市场的飙升再次买入。根据行业研究组织Coalition的数据,这些传统的华尔街业务的收入比去年同期增长了32%,克服了多年来的横向波动和下行趋势。该联盟收集了全球12家最大的投资银行公司的数据。

激增的动力来自两个因素:受疫情影响的公司对现金的巨大需求,以及美联储向系统内充斥资金,从而支撑了市场价格,并将投资者推向其风险较高的困境。结果是借贷热潮将公司从悬崖边拉回来,并提升了华尔街的财富。

投资银行StoneX Group Inc.的策略师尤塞夫·阿巴斯说,“美联储创造了一个泡泡,在泡泡里生活可以继续。这解释了我们看到的经济和市场之间的脱节。”

面对这种脱节,华尔街高管们的应对之策是迅速将这笔意外之财形容为暂时性的,希望以此降低投资者的预期,并阻止政界人士的批评。摩根大通首席执行官詹姆斯•戴蒙今年7月预测,摩根大通的季度交易收入将达到110亿美元,“削减一半”。

自摩根大通及其同行第二季度结账以来,实体经济和金融市场之间的差距才有所扩大。标准普尔500指数和科技股为主的纳斯达克综合指数周三均收于新高,与疲弱的经济形成鲜明对比。数千万美国人失业,本周公布的初步就业数据显示,8月份经济新增就业岗位远低于预期。

Dealogic的数据显示,以美元计算,今年全球高评级公司债的发行量增长了29%,美国增长了72%。百事可乐、迪士尼公司、威瑞森通信公司和其他蓝筹公司在3月撬开了市场。风险更大的公司紧随其后。

美国银行投资银行业务联席主管托马斯•希恩表示,“公司和投资者从2008年吸取了教训,那就是要尽可能快地、全面地创建堡垒般的资产负债表。”

一个接一个的记录出现,福特汽车公司筹集了80亿美元,成为史上最大的垃圾债券交易。根据Refinitiv的数据,谷歌的母公司Alphabet Inc.发行了有记录以来最便宜的五年期债券,价格仅为0.45%。

一些交易带有华尔街的痕迹,其复杂的结构使得借款成本更低,比如美联航控股由高盛牵头、拥有常旅客计划的UAL交易。其他公司,比如福特筹集到的资金比他们想要的更多。

高盛集团资本市场部门的联席负责人苏茜·舍尔说:“我们想建立一座通向重新开放的经济的桥梁。如果情况足够好,而且投资者相信一家公司能够实现另一个目标,那么需求就存在。”

高盛自己也利用了这一点,在3月份的同一天发行了25亿美元债券,帮助Verizon和埃克森美孚等客户筹集了逾130亿美元资金。

稳定的新证券供应为华尔街的交易机器注入了活力,这台机器在经历了数年的衰退后重新焕发了生机。

Coalition的数据显示,包括债券和利率相关产品在内的固定收益交易收入较2019年上半年增长56%,至550亿美元。投资者争相降低风险,然后买入更安全的股票,以应对长期的低收益率。舍尔说,“投资者需要持有一些东西,投资级债券看起来很有吸引力。”

股票营收喜忧参半,虽然较上年同期有所增长,但仍徘徊在5年平均水平附近。随着散户纷纷涌入Robinhood Markets Inc.等个人交易平台,简单的股票交易大幅增加。

但作为华尔街收入最高的客户之一,对冲基金撤出了市场,以保护收益并满足追加保证金的要求。摩根士丹利对冲基金客户第二季度在该公司持有的资产比第一季度减少了15%。

另一个落后者是并购活动,与一年前相比下降了一半多。但是,人们的兴趣开始活跃起来,尤其是在私募股权公司中,与此同时,与收购相关的借款的前景也开始活跃起来。《华尔街日报》周三报道了私募股权公司竞购铁路巨头堪萨斯南方城的消息。

 

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译者:吴十六

责编:吴十六

 

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