Propublica作者Allan Sloan 及Cezary Podkul的文章指出，美联储的低利率政策稳定了经济，提振了股市。但是那些没有持有大量股票的底层穷人，并没有像那些持有大量股票的人那样受益，相反，他们被拉得更远了，量化宽松看上去对股市要比对经济有效得多。
自新冠肺炎大流行爆发以来，美联储因帮助稳定经济、防止房价下跌和支撑股市的举措而获得了大量赞誉。但这些成功掩盖了另一个影响，美联储的超低利率和债券购买狂潮，正在无意中加剧了美国的经济不平等。
这是因为美联储引发了数万亿美元的股市繁荣，而股票所有权严重向最富有的美国人倾斜
59岁的维娜 · 谭（Wina Tan，音）是数百万接近退休年龄的美国人之一，他们最大的财富来源不是股票或房产。相反，谭希望在退休后开始拿到社会保障支票，而飙升的股价并不能帮助像她这样的人。
谭是美国工薪阶层的最底层，在加州欧文市附近为有特殊需要的成年人提供职业指导，年收入约为2.5万美元。她是一位单身妈妈和祖母，只有在联邦安全网计划的帮助下，她才能负担得起食物、房租和医疗保健。
她的储蓄账户总计约1.1万美元，其中大部分来自最近的退税和刺激支出。她不愿拿这笔钱去炒股，所以牛市很可能会继续从她身边呼啸而过。
与此同时，由于美联储的近零利率，她的信用合作社能提供的最佳利率是长期存单的0.5%。这意味着她每年只能从自己的积蓄中赚不到60美元，而且还要把钱存起来5年。
谭的情况并不罕见。
纽约市新学院(the New School)专门研究退休问题的经济学家特蕾莎·吉拉尔杜奇说，对于大多数接近退休的工人低收入家庭来说，社会保障是最大的财富来源。
她估计，如果社保保障的收入流被视为一种资产，那么在美国财富分配处于后半部分的接近退休人员的净资产中，社保保障的收入流就占了58%。其他退休储蓄只占他们净资产的11%左右，股票仅占1%。房屋净值占了剩余部分的大部分。
美国股市自13个月前触底以来几乎翻了一番，但很多像谭这样的美国人基本上错过了财富直接增长的机会。相反，主要受益者是最富有的10%的美国人，据美联储统计，截至年底，他们持有美国家庭持有的89%的股票和共同基金份额。其中超过一半，53%是由最富有的1%的人拥有的。
美联储的政策帮助创造了就业机会，降低了失业率，这是他们的目标。
然而，在这个过程中，美联储加速了几十年来美国经济不平等的加剧，因为其政策帮助上层人士增加的财富，远远超过了工薪阶层美国人的财富。
穆迪分析首席经济学家马克·赞迪表示，“在低利率环境中，高财富家庭的表现要比低财富家庭好得多。低利率环境增加了富人的财富，从而加剧了不平等。”
赞迪也指出，不太富裕的人并没有因为低利率而蒙受损失，他们只是没有富人受益多。
房价也受益于美联储的宽松货币政策，住房拥有率的分布，要比股票拥有率的分布均匀得多。根据美联储的数据，最富有的10%的人只拥有美国家庭拥有的45%的房地产，其余的大部分是中产阶级家庭拥有的，房屋净值通常是他们最大的财富来源。
但股市才是真正的巨大收益来源。去年，在美联储和美国关怀法案(CARES Act)出手拯救之前，股市也是一场大恐慌。2020年2月19日至3月23日，新疫情导致失业率飙升，股市暴跌，市场下跌35%。
自那以后市场的上涨，使得房屋所有者权益的增长看起来微不足道。威尔希尔5000总市场指数(Wilshire 5000 Total market Index)显示，从去年股市触底到今年4月中旬，股市累计上涨了约22.4万亿美元。
相比之下，美联储的数据显示，截至去年12月31日，美国的房屋净值总额(房屋价值减去债务)，仅比去年第一季度末(市场低点后8天)增长了约1.3万亿美元。即使你调整房地产数据以反映今年的涨幅，或者衡量股市在2月份下跌之前的涨幅，股市和房屋净值之间的差距仍然巨大。
“不平等是一个累积的过程，”《不平等的引擎，美联储和美国财富的未来》一书的作者、华盛顿咨询公司联邦金融分析的管理合伙人卡伦·彼得鲁说。
她说，“你越有钱，你就越有钱，你越穷，你就越穷，除非有什么东西把这个引擎反过来。驱动这一引擎的不是命运，也不是不可触及的人口统计学等现象，最重要的是政策决定。”
在拜登的领导下，联邦政府正试图通过1万9千亿美元的美国救援计划刺激经济，既创造就业机会，又向像谭这样的人输送大量资金。
的确，谭对她最近收到的4200美元的经济刺激基金表示感谢。“这个国家真的真的给了我很多，”谭恩美说，她是1984年从印尼移民到美国的入籍公民。
拜登政府还在推动2.3万亿美元的基础设施法案。但是，即使在这方面一分钱都没有花，联邦政府的预算赤字也创下了纪录，而且还会出现更多的赤字。
美联储将间接为当前和未来的赤字提供相当大一部分资金。美联储每月至少增持1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券，并指示根据需要增加购买，以维持金融市场的平稳运行。
在特朗普担任总统的4年里，美联储持有的美国国债借据增加了2.25万亿美元，帮助弥补了特朗普执政期间财政部为填补预算赤字而发行的7.8万亿美元债务。美联储很可能会成为拜登赤字的最大资金来源，就像特朗普时代一样。
为什么这很重要？
因为当美联储购买证券时，它用的是凭空产生的钱。向金融体系注入更多资金会增加货币供应，而其中一些现金最终不可避免地流入股市，推高了价格。
拜登将增税作为其基础设施建设计划的重要组成部分，这在理论上将使这项立法不那么依赖美联储。但这并不意味着增税幅度能接近他提议的水平，或者，税收和支出将同步增长。
毕竟，消费比增税更受欢迎。
现在，让我们回顾一下，看看我们是如何走到这一步的。
在2008-09年的金融危机期间，美联储启动了“量化宽松”政策，即中央银行购买大量国债借据和其他证券，向市场注入资金，刺激经济。当时的美联储主席伯南克支持这种做法，与财政部的激进举措相辅相成，有助于防止大型银行和全球金融体系陷入困境。
然而，许多人仍然因为丧失抵押品赎回权而失去了自己的房子，这是帮助金融系统可能无法帮助普通人的又一个例子。但这个故事已经被讲述过了。
量化宽松通过压低利率帮助刺激经济，这损害了储蓄者的利益。货币市场共同基金就是一个明显的指标。传统上，储户把闲钱存起来，希望赚取比银行存款更高的利息。过去货币市场基金的收益远远超过股票市场指数基金。但这一比率在2008年开始下滑，并一直在下滑。
在2007年底，领航投资的联邦货币市场基金的收益率为4.46%，其股票市场指数基金 Admiral 的股息收益率为1.78% (股息收益率是基金的年度股息除以股价。)。2008年底，货币市场基金的收益率为1.74%，股票指数基金为2.82%。目前的数字，是0.01%对1.28%。
如此低的利率，迫使普通储户要么以更少的利息收入度日，要么把更多的钱投入股市。需求的增加一直是推动股价上涨的因素之一。
经济学家已经开始从新的角度看待美联储的行动与不平等之间的相互作用。
国际货币基金组织前研究主管奥利维尔·布兰查德去年12月在彼得森国际经济研究所主办的一个虚拟论坛上说，央行官员们过去认为，“在制定货币政策时，我们不必担心不平等问题。”
布兰查德表示，后来，他开始相信货币政策确实会影响经济不平等，因为利率的变化“对借款人和贷款人之间、资产持有人之间、以及其他人之间产生了非常非常大的收入分配影响。”
美联储、财政部和白宫的发言人都拒绝讨论超低利率引发的股价飙升，对经济不平等的影响。因此，我们看看参与2008-09年和2020年美联储救助计划的一些关键人物都公开说了些什么。
美联储主席杰鲍威尔没有直接谈到美联储在加剧不平等方面扮演的角色，不过他对经济复苏期间被抛在后面的人们表示了同情。
“还有很多人在受苦，”他在4月11日播出的“60分钟”节目中说。“我认为重要的是，作为一个国家，我们留下来帮助这些人。”
鲍威尔在2月份的国会听证会上作证说，“我们无法影响财富不平等。”我们可以通过尽我们所能支持低端劳动力市场的就业机会，来间接影响收入不平等。”
当马萨诸塞州民主党参议员沃伦要求他讨论财富不平等问题时，他告诉她，”这些确实是财政政策问题。
现任布鲁金斯学会研究员的伯南克，在2017年布鲁金斯学会的一份报告中承认，“在其他条件相同的情况下，股价上涨意味着财富的不平等加剧。”
但他坚持认为，“货币政策对不平等的任何影响都可能是暂时的，这与技术和全球化的长期力量形成了对比。几十年来，科技和全球化加剧了美国和其他一些发达经济体的不平等。”
与鲍威尔一样，伯南克认为不平等是财政政策制定者(国会和白宫)的责任，而不是美联储的责任。
曾在伯南克任内担任美联储副主席、现任财政部长的耶伦在2014年的一次演讲中问道，收入不平等是否“与植根于我国历史的价值观相一致”。
但在2013年一次商业记者会议的问答环节上，她基本上是在为超低利率辩护。她说，年纪较大的储户“承受着他们的储蓄存款的低回报”，但“他们有孩子，也有孙子”，他们将从强劲的经济中受益。
然而，国际清算银行的研究人员表示，量化宽松的经济效应最终会消退。这家总部位于瑞士的机构相当于各国央行的央行。国际清算银行在2017年的一项研究中得出结论，定量宽松在提振股价方面比提振经济增长更成功。研究人员发现，随着时间的推移，经济影响趋向于零，而股市则看到了“显著而持久的积极影响”。
奥巴马的经济顾问委员会前主席、现任哈佛大学经济学教授贾森·弗曼在一次采访中，这样总结了这种不平等权衡，“我不希望股市下跌，失业率上升。”
换句话说，为富人增加财富，是维持低利率以支持经济和创造就业的一个不可避免的副作用。
最新一轮的刺激措施，将把钱放进像谭这样的低收入者的口袋，有助于缩小这一差距。但是接近零利率将使他们更难为未来存钱，这是谭的希望。除了为退休和应急基金储蓄外，她还想在储蓄账户里为16岁的儿子和3岁的孙子留出1,000到2,000美元。
随着美联储通过购买国库券和间接支持联邦刺激计划，向金融系统注入更多的资金，股市的上涨可能会持续下去，并让像谭这样的人，将被拉得更远。
