logo
繁体
繁体

中国正在悄然加大对市场的干预力度,以遏制金融系统风险

据彭博社6月17日报道,中国正在采取措施遏制金融系统风险,这些举措有可能破坏中国最高领导人关于给予市场更大自由的承诺。

(图源:unsplash)

最近几周,有关部门命令国有企业遏制其海外商品的敝口风险,迫使国内银行持有更多外汇、考虑对动力煤价格设置上限、审查对加密货币交易所的搜索、并有效禁止经纪商发布看涨的股票指数目标。一项新规定将禁止现金管理产品持有风险较高的证券,并限制其对杠杆的使用。

虽然这些措施没有直接干预,但它们有可能强化道德风险的概念。如果交易者知道当局可能会介入,限制某一资产类别的收益或损失,他们可以在某种程度上确定地押注这一结果。隐含的政府支持可能会鼓励单向的赌注,这对政策制定者来说是一个挑战,因为他们要支持不平衡的经济复苏,同时使市场更有效率。

北京大学金融学教授迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)说:“中国的问题是,有更多的债务和金融系统风险使其更难放弃对国内市场的控制。中国越是稳定市场,市场就会因为道德风险而变得更加不稳定。”

国外宽松的货币条件正在对中国施加压力。在过去的15个月里,政府和中央银行释放的大部分流动货币都直接进入了中国。作为一个巨大的市场,中国提供了更高的收益率、强势的货币和越来越好的外国人准入。单方面的资本控制意味着,过多资金进入内地可能会扰乱价格。

自1月以来,中国官员已经多次警告过资产泡沫。甚至在大宗商品飙升,开始激起通胀风险之前,当局已经鼓励对股票进行修正,使得杠杆债券交易商陷入困境。

上周,在上海举行的一个重要论坛上,中国银行保险监管机构负责人呼吁努力抗击金融风险。中国国家外汇管理局局长潘功胜说,做货币投机买卖的公司注定要输。

6月10日,摩根士丹利经济学家Jenny Zheng在一份说明中写道:“政策制定者正敏锐地监测金融稳定风险。在引领实体经济复苏方面,中国的新冠疫情刺激措施是有意义和有效的,这与一些发达市场的方法形成鲜明对比,后者促成了部分资产价格创新高。”

这并不意味着执政党放弃了减少国家影响力的努力。中国华融资产管理公司最近陷入了坏账银行的困境之中,而政府却对此保持沉默,这让投资者感到震惊,并质疑长期以来的假设,即政府将始终救助具有系统重要性的公司以维持稳定。

高盛集团的分析师表示,“大而不倒”的概念可能不再适用于中国的借款人。

政府正在与非凡的力量作斗争。追踪商品价格的指标本月升至10年高点,燃料、金属和食品的涨幅证明比想象的更持久。这导致新兴市场以及美国和欧元区等发达经济体的通货膨胀加快。

中国银行保险监督管理委员会主席郭树清上周警告说,全球通胀可能不像一些专家预测的那样是短暂的。中国人民银行行长易纲说,中国在面临通胀和通缩的压力时,决不能放松警惕,因为它来自各个方面。

中国经济复苏的脆弱性使情况更加复杂。周三的数据显示,5月份的零售销售和工业产出增长速度低于预期。这可能会加强政府的干预,而不是放松干预。中国人民银行已经表示,它不会大幅收紧货币政策。与俄罗斯、巴西或安哥拉等其他新兴经济体的同行不同,预计中国人民银行不会很快加息。

这意味着,微观层面的风险可能会继续下去。尽管这加强了一种信念,即当认为对稳定的威胁过大时,国家总是会介入,从而使真正的自由市场成为更遥远的前景。

目前,中国执政党可能认为这是一个值得承担的代价,特别是在7月1日百年诞辰前寻求平静的时候。