中国亿万富翁李书福扩张其商业帝国,背后代价是什么?

据彭博社报道,中国亿万富翁李书福习惯在其庞大帝国的各个部分之间进行重组,以寻找最具价值的资产,然而,这些宏大的战略都没有解决他的主要问题:日益堆积的债务。

吉利汽车官网

每隔几个月,浙江吉利控股集团有限公司就会拿出一份针对旗下各子公司的计划。该公司为在香港上市的吉利汽车控股有限公司(Geely Automobile Holdings Ltd.)和瑞典沃尔沃汽车公司(Volvo Car AB)的母公司。无论是在公开市场上市,还是将资产货币化,创建新品牌以提高估值,还是合并不同的部分和部门,目标似乎都是一样的:将价值从一个角落转移到另一个角落,并使所有投入的资本的效率最大化。

在这一点上,大多数投资者已经习惯了这些操作,而且不难看出李书福的动机。沃尔沃是他最重要的资产,今年年底将进行首次公开募股(ipo),沃尔沃的估值可能在200亿美元左右。这个数字一直是个敏感点,2018年,因李书福和投资者意见不一致,上市计划告吹。

但是,股东们最好能关注到这些努力以外的层面,并对其进行不断的修正。如果李书福不偿还母公司的债务,这些举措将对前景产生影响。

7月,沃尔沃同意从浙江吉利手中接管其在华部分有的研发中心和制造业务。在此之前,这两家公司搁置了吉利汽车和沃尔沃的合并计划,该计划旨在帮助简化资本支出和生产成本。

随后,他们又成立了一个新的合资公司,即Aurobay,旨在合并内燃机业务。该公司将成为全球动力系统供应商。

同月,沃尔沃表示,它打算提高其在电动汽车性能品牌Polestar的股份。由于私人配售引发了沃尔沃2.39亿美元的估值效应,对Polestar的投资价值增加。彭博新闻社报道说,Polestar正在谈判通过一家空白支票公司SPAC上市,合并后的公司估值可能达到250亿美元。

今年1月,浙江吉利已经剥离了其在Polestar的持股,并将其转化为沃尔沃汽车(中国)投资有限公司的全资子公司。

所有这些的共同点是对浙江吉利的摇钱树沃尔沃的依赖。自李书福从福特汽车公司手中买下这家瑞典汽车制造商以来,他已经成功地将这家陷入困境的公司起死回生。

现在,沃尔沃向其大股东派发股息,并与吉利的子公司和单位进行了若干项关联交易。今年上半年,沃尔沃通过其中国合资企业向母公司分配了约41.3亿瑞典克朗,并作为特别股息的一部分分配了59.7亿瑞典克朗。在运营方面,与本土的吉利相比,沃尔沃现在是更强大的品牌。

然而,鉴于浙江吉利不断增加的债务,所有这些价值都可能面临风险,到2020年底,浙江吉利的债务为人民币1550亿元,比一年前的1260亿元有所增加。即使沃尔沃和上市的吉利子公司没有那么多的债务,母公司的杠杆水平也很难管理,特别是当支出需求继续增加,资本筹集困难的时候。

正如最近发行的一份债券文件所指出的:“集团相对较高的负债和杠杆水平可能对其流动性产生重大不利影响。”文件还补充说,集团可能需要将更多的经营现金流用于偿还借款,反过来,减少可用于资助营运资金的资金。文件称,高额的债务负担也可能限制其灵活性。

正如标普全球评级(S&P Global Ratings)所言,如果没有来自其各子公司的股权融资,李书福就无法减少债务。吉利子公司在上交所科创板上市本可以帮助去杠杆化,但这一计划最终失败了。该公司目前正在为最近创建的电动汽车品牌之一极氪智能科技(Zeekr Intelligent Technology)寻找外部融资方案。

沃尔沃的首次公开募股已定在今年年底,李书福可能会发现让事情简单化是值得的。偿还债务可能会让他更接近他所追求的高估值。其他股东也会更高兴。

(今日汇率:1美元=6.4609人民币;1瑞典克朗=0.7519人民币)

新闻线索和采访需求,请联系:newsroom@caus.com;企业与创业公司如需内容、会议以及社群运营等市场服务,请联系:info@caus.com。

For news clues and interview needs, please contact: newsroom@caus.com;for enterprises and startups who need market services such as content, online conferences, and online community operations, please contact: info@caus.com.

加美财经采编岗位开放招聘

复制文章链接
© 2021 CAUS.COM 版权所有