据路透社报道，对陷入困境的开发商中国恒大集团命运的担忧震动了全球市场，投资者正寄希望于中国政府可能实施的干预，以阻止恒大危机给全球经济带来的多米诺骨牌效应。

以下是分析师对这家资金紧张的公司以及如果恒大倒闭，会对金融系统带来哪些风险的一些看法。所有评论均来自本周发布的研究报告。

摩根大通

摩根大通分析师认为：“毫无疑问，恒大过度杠杆化的资产负债表使其变得脆弱，但政府的政策，即对开发商施加的三条红线和对银行施加的房地产贷款限制，加速了其快速恶化。”

“不仅仅是对恒大，这还导致了整个行业的流动性受到挤压。一些近期有再融资需求的、较弱的开发商已经显示出步入困境的迹象，他们的债券现在的交易价格为50-60。事实上，根据我们的估计，今年有可能看到11起违约事件，总额达300亿美元，或该行业出现23%的违约率。”

摩根大通没有提到这些潜在违约者的名字。

巴克莱资本

巴克莱资本分析师表示：“最近几周，我们被反复询问，恒大可能的违约是否是中国的‘雷曼时刻’。但在我们看来，还差得远呢。恒大是一家大型房地产公司，可能会对中国的房地产行业产生溢出效应，对经济产生影响。这是在中国经济增长已经开始令人失望的情况下发生的。”

“但真正的‘雷曼时刻’是一场规模非常不同的危机。我们需要看到，金融体系的大部分领域都出现了银行遭受重创、房地产领域的信贷危机急剧增加银行不愿在同业拆借市上相互面对。”

瑞银

瑞银分析师说：“我们认为，恒大很难偿还其债务。从社会稳定的角度来看，项目交付将是最重要的，因此购房者和供应商是最重要的利益相关者。一种可能的情况是， 将项目公司从集团中分离出来，以确保资产价值得以实现，现金流只用于项目建设。我们预计将需要进行削减开支的债务重组。”

法国巴黎银行

该银行分析师表示：“我们估计在恒大3000亿美元的未偿债务中，只有不到500亿美元是由银行贷款融资的，这表明中国银行业将有足够的缓冲区来吸收潜在的坏账。然而，在过去的一周里，投资者越来越担心供应链（大宗商品）、社会稳定（建筑工人、购房者）和信贷压力（中国高收益债券的去风险化）的传染风险，因为中央政府对恒大的情况一直相对沉默。”

花旗银行

花旗分析师认为：“恒大违约及其对中国银行业的影响带来了中国金融系统的潜在系统性风险。因为截至2020年底，银行系统约41%的资产直接或间接与房地产行业有关。我们不认为恒大危机是中国的‘雷曼时刻’，因为政策制定者可能会防止系统性风险，为解决债务问题争取时间，并为整个信贷环境推进边际宽松。”

荷兰国际集团

该集团认为：“重组恒大不会是一个简单的任务，因为恒大不是一个简单的企业。重组的复杂性包括恒大下属的一家银行、一家制药公司以及恒大投资的一家高速公路公司，这些都在中国东部的山东省。中国政府将需要研究这家银行与其他金融机构的关系，以避免在山东和小型银行中出现流动性紧缩问题。”

标普全球评级

标普分析师表示：“恒大的情况可能会广泛影响投资者对中国房地产行业的信心，对于更广泛的投机级市场来说，可能会减少无关名称的融资渠道。恒大的困境也对中国的房地产市场产生了影响。这可能会对其他开发商、供应商和承包商，以及向他们提供贷款的银行和金融机构产生广泛的负面影响。”

凯投宏观

该咨询公司的分析师称：“接下来会发生什么，取决于政策制定者如何选择处理这种情况。恒大和其他开发商的挣扎在很大程度上是收紧限制的结果，因为政府试图遏制房地产行业过去的一些过度行为。这表明，虽然股票和债券持有人可能面临进一步的痛苦，但政府将确保与恒大，以及其他陷入困境的开发商有关的家庭得到补偿，限制更广泛的经济损失。”

新加坡银行

该行认为：“虽然我们不会对市场波动加剧感到惊讶，因为市场正在努力解决恒大情况的不确定性，而且投资者正在权衡政府干预太晚而无法控制广泛的蔓延效应的风险，但我们的基本情况是，目前中国因恒大而发生经济危机的风险有限。”

（今日汇率参考：1美元=6.47人民币）