中国房地产市场的债务危机,可能拖累新生的绿色债券市场

2021-11-25 18:16:40

据彭博社周四报道,席卷中国房地产业的债务危机可能会颠覆那些借了数十亿美元绿色债务、为可持续建筑提供资金的开发商。

Photo by Jason Dent on Unsplash

根据标准普尔全球评级公司(S&P Global Ratings)的数据,两家在偿还债务方面举步维艰的知名房企佳兆业和阳光城现在面临“不可避免”的违约情况。标准普尔全球评级公司将这两家公司的信用评级下调至垃圾级,并在之后于本月早些时候撤销了对这两家公司的评级。合起来,这两家开发商和他们的楼盘总共卖出了至少19亿美元的道德债务。

佳兆业正寻求延长12月7日到期的4亿美元可持续发展债券的偿付期限,以避免可能的违约或重组。彭博汇编的数据显示,交易失败可能导致至少自2018年以来中国借款人首次拖欠可持续发展票据的还款。

近年来,在全球掀起的道德融资热潮中,中国开发商大力宣传自己的可持续发展资质,并发行绿色债券,为一系列以环保为重点的新建筑提供资金。如今,随着中国恒大集团陷入困境后,建筑商面临市场危机的蔓延,这些项目和债务都成了未知数。

佳兆业计划出售深圳的18个项目,总价值128亿美元,另外还有95个城市更新项目可能也在计划之中。据知情人士透露,这将包括至少一个部分由该公司可持续债券提供资金的项目。佳兆业在香港的标志性绿色建筑之一,包括一个50层的金融科技中心,其设计看起来就像一捆筷子。

佳兆业和阳光城没有回应彭博的置评请求。

随着政府采取措施遏制债务推动的经济增长,席卷房地产业的更广泛的流动性危机也将绿色开发置于风险之中。就在拥有130万亿美元资产的金融机构们承诺实现《巴黎协定》设定的气候目标之时,这可能会阻碍中国吸引全球投资者为其雄心勃勃的长期碳中和目标提供资金的努力。

房地产公司发行的136亿美元绿色债券受到了中国离岸垃圾债券历史性下跌的拖累,这些债券主要是由房地产借款人发行的。这些高风险债券的大幅抛售已将收益率推高至高达25%,目前价格为面值的75%。这进而导致在海外出售的绿色房地产债券的平均价格暴跌约39%,至每美元68美分。

彭博汇编的价格显示,佳兆业周四宣布其交易所计划后,该公司2021年发行的债券面值下跌至约47%。佳兆业发行的另一种可持续发展债券当天的交易价格为34美分。

阳光城2025年到期的绿色债券价格约为面值的32%,该公司的房地产子公司上周勉强避免了债务违约,延长了债务期限。

一些绿色借款人已经成为流动性危机的受害者。去年10月底,当代置业在一笔绿色美元债券上违约,原因是该公司未能就延长支付期限进行谈判。该公司是2016年第一家在香港证券交易所发行绿色债券的内地公司,并拥有约13亿美元的绿色离岸债券,其中包括拖欠票据。根据彭博社收集的最新数据,借款人ESG(环境、社会及管治)债务的持有者包括贝莱德公司和汇丰控股公司。

恒大地产债务危机爆发前,中国的绿色房地产债券销售就已蓬勃发展,占今年中国以环保为重点的海外债务的约47%。最近的抛售也凸显了选择购买绿色债券的海外投资者面临的问题:中国近90%的海外绿色房地产债券是投机级债券。

这增加了人们对在模糊或不连贯的绿色标准中“漂绿”的担忧。考虑到住房建设占中国总排放量的20%左右,该行业的碳排放相对较高。

中国房地产公司面临的压力不太可能减轻,尽管危机缓解的迹象已经促使一些风险较高的债务出现不稳定的反弹。高得令人望而却步的借贷成本,可能意味着许多开发商实际上被挡在了离岸信贷市场之外,无法为即将到期的美元债务再融资。

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