据彭博新闻当地时间周三报道，中国过剩的流动性将短期借贷成本推至2020年12月以来的最低点。部分中国债券投资者对赌收益率将恢复下跌状态。

衡量短期借贷成本的七天回购利率于本周降至1.54%。自4月初以来，它一直保持在央行逆回购合约的操作利率之下，这是近两年间持续时间最长的折价。

这种偏差曾经被视为央行为防止资产泡沫而设计的流动性紧缩的潜在触发因素。但一些投资者并不担心这种偏差。他们认为这是中国人民银行维持宽松政策立场战略的一部分，以支持被封城措施打击的经济。

国盛证券公司分析师杨业伟表示，“我们继续推荐在5月份做多中国债券和套利交易策略。货币市场形势将保持宽松，回购利率保持低位。”这可能会将10年期债券收益率推至1月低点的2.7%附近。

中国的10年期基准债券收益率已经从1月份创下的近19个月内的最低点回升了10个基点。这是因为美联储在今年启动加息周期，而在中国因此与美联储的政策差距不断扩大的情况下，中国央行避免了降息。

然而，中国人民银行采取的一系列流动性支持措施向银行系统释放了超过1.3万亿元人民币（1930亿美元）的现金。系列措施中包括4月底下调存款准备金率和向财政部转移利润。这使得通过回购交易借入现金然后投资政府债券的操作更具吸引力。

野村国际香港有限公司的策略师Albert Leung表示，回购利率至少在本月内会保持在低位，因为对信贷的需求疲软使得现金“无处可去”。此外，以10年期收益率和7天回购利率之间的利差衡量的利差交易回报率接近130个基点，约为一年来最高。

信达证券的分析师李一双在一份报告中写道：“即使没有实际降息，做多中国债券的窗口也已经打开，因为央行将对较低的回购利率表现出更大的容忍度。”

然而，债券可能会面临更加强调财政支持以促进经济的风险。

彭博新闻驻香港的亚洲外汇和利率策略师Stephen Chiu表示：“在需要更多财政支持的情况下，中国可能会考虑用特别国债来资助它——和2020年的做法类似。这可能会引发国债曲线的熊市陡峭化。”

中国10年期国债收益率于三日内的周三首次上涨。此前数据显示，4月份工厂和消费者价格上涨速度超过预期，抑制了对中国人民银行进一步放款的对赌。

债券交易员目前正在关注中国人民银行下周一可能采取的行动，届时将有1000亿元人民币的政策性贷款到期。根据彭博社截至周三的调查，21位经济学家和分析师中，有11位预计一年期中期借贷便利利率将被削减。