据巴伦周刊报道，现在买入股票仍然可以获得回报，尽管策略师们在持续的经济不确定性下对市场前景更加悲观。

6月末，花旗集团将标普500指数的年终目标从之前的4700点下调至4200点，对现在被视为不可避免的经济放缓给予了更多重视，先不说经济全面衰退的可能性了。随着美联储迅速提高利率以应对飙升的通货膨胀，经济需求至少会冷却下来。

花旗银行现在认为有40%的机会出现“温和的经济衰退”，这将意味着标准普尔500指数一路下跌到3650点。这将意味着从6月30日的收盘水平3785.50下跌3.6%，这是相对较小的跌幅，因为到6月底，这一市场基准下跌了近21%，这是自1970年以来最糟糕的上半年。

花旗银行认为，发生经济严重衰退的可能性很小，这将使标准普尔500指数更低，而不发生衰退的可能性很大，这可能会让市场基准回升到之前的目标。花旗银行使用了这些水平的平均值，并根据其概率进行了调整，从而得出了标准普尔500指数将下滑至4200点的新想法。

新的目标意味着比30日的收盘价上涨了近11%，这个希望值有一定的道理。其中很大一部分原因是，作为美联储通过全面加息来对抗通胀的举措的回应，债券收益率的飙升可能已经结束。这将有助于股票估值保持在目前的水平，因为长期债券收益率下降会提高未来利润的当前贴现值。

10年期国债的实际收益率，即名义收益率减去未来十年的预期年通胀率，几乎达到1%，为多年来的高点。股票估值，即近期每股收益的市盈率，已经下降。

如果10年期实际收益率不能再高了，股票估值也不应该再低了。花旗银行的美国股票策略师斯科特·克罗内特（Scott Chronert）写道：“利率见顶的迹象，支撑下半年的风险/回报上升。”

他的团队为标普500指数设定的目标水平反映了稳定的估值。在过去的一年里，标普500指数现在已经跌至其500个成分股每股收益总额的18倍左右，鉴于实际收益率和股票估值之间的历史相关性，该指数应能维持在这一水平。

将类似的估值应用于2022年的预期收益也得出了约4200点的目标，花旗银行根据其对今年经济增长的预测，预期总利润为226美元的18至19倍。

不过，有一点需要注意的是。226美元的目标意味着收益仅比金融数据和软件公司FactSet显示的华尔街预期的227.40美元低一点。但许多战略家警告说，目前的经济状况可能迫使分析师将他们的预测下调，降幅高达近10%。

如果预测真的下调这么多，可能会拖累股市数月。麻烦可能会在未来几周开始，因为公司将陆续公布第二季度财报，并告诉投资者他们对今年剩余时间的预期。但完全有可能的是，盈利预期不会像许多人担心的下降那么多。

准确把握市场时机几乎是不可能的，但现在买入很可能会在未来一年左右的时间里获得收益。

（今日汇率参考：1美元=6.70人民币）