据彭博报道，对美国企业债券投资者来说，今年是有史以来最糟糕的一年，预计会变得更糟糕。他们只能怪美联储。

随着美联储以数十年来最快的速度加息，接受MLIV Pulse调查的受访者中，近四分之三的人说，收紧货币政策是公司债市场面临的最大风险。只有27%的人更担心企业破产会在未来6个月越来越多。

这一结果显示出固定收益投资者喜忧参半的前景。今年上半年，固定收益投资者遭遇至少是上世纪70年代初以来最严重的损失。这项调查包括了707名投资专业人士和个人投资者的回应。

一方面，他们认为不断的麻烦还没有结束，超过四分之三的人预计今年国债收益率将升至新高。但与此同时，多数人预计，下行空间相对有限。他们预测，企业债和国债的息差将远低于2020年3月疫情暴发初期市场崩溃，或次贷危机引发衰退期间的水平。息差是衡量感知风险所需额外补偿的一个关键指标。

Victory Capital旗下USAA Investments的高级投资组合经理科特·多姆（Kurt Daum）表示:“从目前的水平来看，下行风险肯定会加大。”

在今年席卷固定收益市场的抛售浪潮中，公司债券的收益率较美国国债稳步上升。根据彭博社的指数，7月份投资级公司债的息差曾高达160个基点，之后略有回落。

但预期未来息差增幅相对较小，表明投资者预计企业融资市场将避免2007-2009年经济衰退后的那种压力，当时投资级收益率飙升至高于美国国债600多个基点的水平。2020年3月，这一差距达到了近400个基点，促使美联储出手干预，以确保信贷短缺不会对经济造成再次打击。

这可能反映出，在与疫情相关的刺激措施和两年最低利率的支持下，许多公司利润飙升，它们处于强劲地位。尽管外界猜测美国正在走向衰退，但上周五，美国劳工部报告称，7月份美国就业人数意外激增，创下5个月来最大增幅，突显出尽管美联储积极收紧货币政策，但美国经济依然强劲。

周一，针对高评级和高收益债券的信用风险指标继续收紧。这是一个月以来持续时间最长的下跌，表明市场对信贷前景的担忧有所缓解。

约86%的受访者说，与2008年相比，现在的企业更有能力抵御衰退。这在一定程度上是因为许多企业在美联储2020年降息后为其债务进行了再融资。

不过，强劲的资产负债表预计不足以防止进一步亏损，尤其是垃圾债券，因为垃圾债券对经济放缓更为敏感。受访者说，国债收益率可能还没有见顶，可能会超过6月底接近9%的高点。

Brandywine 全球投资管理公司高收益投资组合经理约翰•麦克莱恩(John McClain)表示，这种风险意味着，一些债券的吸引力不如评级更高的证券，比如评级为CCC级别、属于最低级别的垃圾债券。

麦克莱恩说:“我们敦促对CCC级别的债券投资保持极端谨慎。投资者应该承受一定的期限和一些信用风险，但两者都过了头就会酿成灾难。”

近一半的受访者表示，他们预计未来六个月股市的表现将超过公司债券。有三分之一多一点的人倾向于投资级债券，是预期垃圾债券收益更好的人的两倍多。今年以来止垃圾债的表现优于大盘，因较短期限和较高的票息支付对美联储加息造成的价格下跌提供了缓冲。

多姆表示，这一转变可能反映出，许多垃圾债券的评级比以前更高。

他表示：“在过去三到四年里，高收益市场的质量已经高得多，对利率敏感的BB级债券也增加了。正因为如此，利率对高收益率债券的影响将比历史上更明显。”

多数参与者表示，与此同时，借贷成本的上升和经济前景的不确定性，将使并购活动保持低位，直至年底。在经历了创纪录的2021年之后，涉及私人股本公司的收购交易大幅下降，原因是由于亏损，银行家对债券的承销兴趣减弱。

世界顶级投资银行最近披露，由于杠杆收购融资陷入困境，它们损失了近20亿美元。

调查还显示，超过60%的受访者预计2023年中国离岸债券违约率不会比今年下降。在中国房地产市场爆发更广泛的债务危机之际，此类债务违约已达到创纪录水平。接下来的几周可能会带来更多的痛苦。

彭博行业研究在一份报告中写道：“在我们的假设下，如果589家发行人中有两家在8月份未能支付利息或本金，中国的离岸滚动违约率可能会从目前的6.2%进一步升至6.5%。”