巴伦:债券市场正在发出40多年来最明显的衰退信号吗?

2022-11-29 18:52:23

巴伦周刊报道说,美国国债收益率曲线最近出现了自20世纪80年代初以来从未出现过的倒挂,预示着经济衰退即将来临。

Photo by Austin Distel on Unsplash 

短期债券的收益率,通常低于期限较长的证券的收益率,因为投资者要求更高的收益率,以弥补长期持有债务的风险。债券的收益率和价格成反比。

但在周二上午,2年期国债的收益率为4.46%,而10年期国债的收益率为3.70%,差距约为76个基点,0.76个百分点。

根据道琼斯市场数据,上周五的差距为77.8个基点,是1981年10月5日以来的最大差距。当时的利率是两位数,美联储正在试图对抗1970年代的滞胀,在这个过程中引发了经济衰退。那时的倒挂率是79.4个基点。

固定收益投资机构 Smith Capital Investors 创始人兼首席投资官吉布森·史密斯表示: “收益率曲线证实了一种日益普遍的观点,即美国经济陷入困境,美联储准备搞砸。”

布莱克利金融集团(Bleakley Financial Group)的首席投资官彼得·博克瓦尔说,更高的收益率倒挂是“一种赌注,即随着资本成本的提高,美国经济必须放缓,而且很可能收缩,这是不可避免的。”

经济萎缩很可能意味着美联储将降息,这会使债券收益率下降。长期债券的收益率低于短期债券,反映了这种预期。

不过Yardeni Research总裁兼首席投资策略师爱德华·亚德尼在周二的一份说明中指出,虽然收益率曲线倒挂往往会导致经济衰退,但这次不一定如此,“信贷系统仍然有弹性,商业银行的贷款和租赁损失准备金小幅增加就是证明。”

他观察到,商业银行贷款最近有所增加。在11月21日的另一份说明中他写道:“经济衰退可能不是一个定论,如果经济对美联储货币政策紧缩周期的适应性比过去更强的话。”

截至周一收盘,10年期国债今年的回报率为负13%,包括利息。但至少有一家研究公司认为这种债券在2023年的日子会更好过。

在最近的一份说明中,BofA Global Research预测,10年期国债在2023年的回报率为7%-8%。报告称,“我们在2023年上半年做多美国政府债券”。该报告还称,“硬着陆和信贷事件风险低估了”。

这种情况可能有助于提升国债价格。

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