据彭博社报道，在动荡的市场低迷期，亿万富翁孙正义悄悄收紧了对软银集团（SoftBank ）的控制，距离可以出价将这家全球最大的科技投资集团私有化更近了一步。

在过去两个月里，激进的回购使软银的流通股减少了近9000万股，孙正义现在拥有软银超过三分之一的股份。据彭博社计算并经软银证实，孙正义的持股从9月底的32.2%上升到34.2%。相较之下，截至2019年3月，其持股比例为26.7%。

根据日本法律，孙正义在拥有超过三分之一的所有权后获得了额外的权利。现年65岁的孙正义对资产出售、部分回购、并购和公司章程拥有更多控制权，他有权否决激进投资者提交给股东的任何特别决议。

孙正义也更接近于将软银私有化，他在内部多次讨论过这个想法。长期讨论的一个选项是“慢速”收购，逐步回购股票，直到这位创始人拥有足够多的股份，挤出剩余的投资者。根据日本的规定，如果孙正义拥有66%的股权，他可以强迫其他股东出售股票，在某些情况下，他可以不支付溢价。

SMBC日兴证券（SMBC Nikko Securities）高级分析师菊池悟表示，“软银没有应该上市的理由。”他说，公司可以在不上市的情况下筹集它所需要的资金，而且没有公共实体的限制和成本，“目前的商业模式并不适合”。

多年来，软银内部一直在激烈讨论收购的想法。支持者认为，私有化将使软银摆脱监管和股东对投资和人员配备的审查。风险投资同行老虎国际（Tiger Global）和红杉资本（Sequoia capital）都未公开上市。一位熟悉孙正义想法的人士说，如果他负担得起，他会将公司私有化。

但据另一位知情人士透露，许多副手反对收购。这将是一项巨大的财务工作，将消耗管理层的注意力，并使其缺乏现金来进行收购和投资。

以软银目前的市值计算，假设需要收购公司三分之二的股份，MBO（管理层收购）的价格约为500亿美元，大约是迈克尔·戴尔2013年收购戴尔公司时的两倍。

Redex Research的分析师柯克·布德里（Kirk Boodry）在Smartkarma上发表文章说：“孙正义不会有任何剩余资金去进行他想要的投资。”

私有化可能会危及孙正义个人的债务融资条款。孙正义大约三分之一的软银股份是作为抵押品持有的，而截至9月底，孙正义已经欠软银47亿美元。

United First Partners亚洲研究主管贾斯汀·唐（Justin Tang）表示：“MBO是一项具有里程碑意义的事业。”

在上个月的财报电话会议上，软银首席财务长后藤芳光否认了市场的猜测，即公司最近的一系列股票回购是在为MBO做准备。他列举了导致10月份订单集中的技术问题。

除了收购之外，孙正义不断上升的影响力也引发了对公司治理的担忧。尽管这位创始人一直掌握着很大的控制权，但事实证明，他能听取外界的批评，包括在2020年激进的埃利奥特管理公司（Elliott Management）增持软银股份时。

现在，孙正义可能不太愿意听取外界的观点。更重要的是，激进投资者将更不愿意尝试。

庆应大学名誉教授Masaru Kaneko表示，“这违背了作为一家股份制公司的价值。”

由于孙正义的保证金贷款，他的个人财务状况也以复杂的方式与软银的股价联系在一起。例如，如果软银的股价再次下跌，孙正义可能会倾向于通过公司出资的回购来支撑股价，这将防止银行要求他提供更多贷款抵押。

并购咨询公司Kachitas Corp.总裁平井浩二（Koji Hirai）表示，“回购令公司面临指责，孙正义的个人利益和公司利益混淆了。” 

软银的现金流将决定孙正义是否能获得有利的贷款条款，为MBO融资。其他可能迅速提升软银现金状况的资产出售包括在阿里巴巴、商汤科技和DoorDash的持股。