著名价值投资者杰里米·格兰瑟姆:股市泡沫破裂的第一阶段已结束,今年或再跌17%

2023-01-24 15:37:19

据市场观察报道,你认为美国股市的熊市很艰难吗?著名价值投资者杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)说,困难的部分可能还在前面。

图源:GMO官网

这位波士顿投资公司GMO的传奇联合创始人,周二(1月24日)在一篇题为《暂停之后,回到绞肉机》的文章中称:“我们一年前所称的泡沫破裂的第一段,也是最容易的一段已经结束。”

他表示,2022年的暴跌让引领市场上涨的最具投机性的成长型股票“遭受重创,而我们一年前预计的整个市场的大部分损失已经发生”。

从现在开始,事情就变得棘手了。他说,尽管经济低迷已经抹去了市场上最“极端的泡沫”,但估值仍远高于长期平均水平。他指出,在过去,随着基本面恶化,估值往往会过度修正,跌破长期趋势线。

股市将何去何从?

格兰瑟姆估计,到2023年底,标准普尔500指数的趋势线价值,经趋势线增长和预期通胀调整后,将在3200点左右。这位投资者表示,有三比一的赔率押注标普500指数将达到这一水平,并在今年或明年至少有一段时间低于这一水平。

若标普500指数跌至3200点,则标志着其今年约有17%的跌幅,较标普500指数周二收于4019.81点下跌约为20%。

这样的结果不会是“世界末日”,但与过去20年的金发女孩模式相比,相当残酷。

(注:“金发女孩经济”一词来指代一个既不太热又不过冷的经济,在这种情形下,经济会持续增长,而不会引发剧烈的通胀。这种环境对风险资产而言通常是种理想状态,正如投资者在金融危机后的十年中所经历的那样。)

他写道:“说白了,3200点将意味着2023年将下降16.7%,如果假设今年的通胀率为4%,2023年的实际总跌幅将达到20%,或从2022年初开始实际下跌40%。超过3200点的适度下调,将使整个跌幅达到45%到50%,比以前类似的极端水平通常达到的50%或更多的跌幅要小一点。”

格兰瑟姆表示,尽管出现这种结果的可能性仍然很大,但投资者对市场下一次下跌的时间和范围应该不那么确定。

他说,各种各样的因素,包括“被低估但强大的总统周期,也包括通货膨胀的消退,劳动力市场的持续强劲,以及中国经济的重新开放,都表明熊市可能暂停或推迟。未来12至18个月,企业基本面恶化的严重程度将决定一切。”

格兰瑟姆称,从总统周期来看,股市在总统任期内会出现一种模式,即从总统任期第二年的10月1日到第三年的4月30日的七个月里,有上涨的趋势。换句话说,股市现在处于周期的“最佳时期”。

他称,就股市整体而言,人口减少、原材料短缺以及气候变化造成的损害加剧等长期问题开始“严重”影响经济增长前景。

他写道:“去年的资源和地缘政治冲击只会加剧这些问题。在未来几年,考虑到利率环境的变化,全球房地产市场下滑的可能性将给经济带来可怕的风险。”

 

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