经济学人:投资者对日本股市的热情过火了,他们可能很快就会后悔

<p>经济学人报道说,自 2022 年底日本重新开放旅游以来,外国游客纷纷涌回日本,弥补了在大流行期间缺席三年的遗憾,日元的疲软为这些新游客带来了更多实惠。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/pGahpMORdgt1QwBW"> </figure> <p>投资者也开始对日本股市大把的便宜货感到兴奋。不幸的是,就像那些打扮成马里奥和路易吉,坐着卡丁车在东京飞驰的旅行者一样,许多人很快可能会发现,这种热情已经过火了。</p> <p>从 1 月到 8 月,外国人购买了价值 61 万亿日元(约合 400 亿美元)的日本股票,这是 2013 年以来同期最大的名义资金流入。根据美国银行的一项调查,目前超配日本股票(即投资超过通常水平)的基金经理人数,超过了五年来的任何时候。</p> <p>投资者重返日本市场的动力,来自于对公司治理改革的乐观预期,公司越来越多地受到激进投资者的影响,开始返还现金。巴菲特在日本贸易公司上高调下注获胜,也起到了推动作用。</p> <p>日本股市今年的美元回报率达到 13%,而全球股市的回报率仅为 10%。</p> <p>所有这些乐观情绪很快就会受到考验。</p> <p>毕竟,推动日本股市上涨的,不仅仅是公司治理改革的前景,还有令人震惊的廉价日元,而且这种情况可能不会持久。日元兑美元汇率为 149 日元,为三十年来最弱,自 2021 年底以来下跌了 23%。</p> <p>日本出口商的成本大多在国内,但大部分收入都来自海外,因此他们从这种状况中获益匪浅。</p> <p>日元的疲软是由巨大的利率差异造成的,资本流向了高收益资产。与几乎所有其他央行不同的是,日本央行拒绝加息,短期利率仍为-0.1%。然而,观察家们越来越多地预期日本央行会做出改变,放弃对十年期国债收益率的限制,自 2007 年以来首次加息。</p> <p>剔除新鲜食品和能源价格后,日本的 "核心 "通胀率为 4.3%,远高于央行的目标。政府去年的净债务相当于日本国内生产总值的 163%,是世界富裕国家平均水平的两倍。</p> <p>一些人曾认为,在经历了数十年的沉寂之后,温和通胀和工资增长的良性循环可能最终会回到日本,这将使利率上升和日元走强不再那么令人烦恼。但经过几个月的等待,几乎没有证据表明工资真的在增长。</p> <p>过去一年,员工收入实际下降了 2%,过去十年下降了 8%。职位空缺与求职者的比率,在 2018 年和 2019 年达到 1.6 左右,现在是 1.3,而且不升反降。</p> <p>因此,如果央行不得不开始紧缩政策,那将不是因为经济复苏萌芽,而是因为外部压力。随着油价徘徊在每桶 90 美元以上,能源进口带来的通胀,将随着时间的推移渗透到其他价格中。</p> <p>由于美联储已暂停加息,即使日本央行坚持其立场,美国和日本利率之间的差距也不太可能扩大。因此,日元贬值对日本公司的短暂影响将开始消退。日元下跌将一度刺激盈利,因为与前一年相比,以日元计算的国外收入被放大了。</p> <p>然而,除非日元继续下跌,否则这种支持只是一次性的。如果美国经济疲软,投资者开始预期降息,那么日元兑美元汇率几乎肯定会飙升,从而以相反的方式削弱海外收益。</p> <p>日本公司治理改革也不容忽视,一些被打压的公司仍有机会。然而,这些亮点不足以压倒目前笼罩日本的宏观经济阴霾。说到日本,全球投资者有时似乎只有一种看法: 日本要么是一个停滞不前的烂摊子,拯救的希望渺茫,要么即将迎来划时代的复兴。</p> <p>这种二分法在今天并不适用。日本在企业管理方面的积极趋势,必须与日本在货币市场上面临的棘手局面相提并论。</p>

微软梦想取代苹果成为世界上最有价值的公司,通过Copilot

<p>经济学人的<a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://www.economist.com/briefing/2023/09/27/how-microsoft-could-supplant-apple-as-the-worlds-most-valuable-firm">长篇商业报道</a>说,微软希望利用人工智能改变未来白领们的工作,这已经是其必须抓住的机会。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/nUiZFZKMmm7knSkC"> </figure> <p>多年来,微软一直试图哄骗办公人员使用自己的办公软件撰写报告、填充电子表格和制作幻灯片。</p> <p>现在改想法了,微软想替他们完成编写和填充工作。在位于西雅图郊区绿树成荫的雷德蒙德总部,微软展示了最新的办公魔法。</p> <p>玻璃窗外,雪山之巅熠熠生辉,松树摇曳生姿。玻璃窗内,一个灰色的小矩形位于空白 Word 文档的顶部。只需几句指令,一个由人工智能驱动的聊天机器人——微软称之为 "Copilot",就能在电脑文件夹中找到一个庞大的文件,并总结其内容。</p> <p>随后它还会编辑自己的作品,并简明扼要地回答有关材料的问题。花样很多,比如挖掘与特定主题相关的电子邮件、根据会议内容制定待办事项清单,甚至还能用 PowerPoint 制作一份关于联系人的合格演示文稿。</p> <p>这是未来工作的一个缩影。</p> <p>"生成式 "人工智能令人惊讶的能力,将改变你的案头工作。这也是对微软未来的一种预示,这个公司曾是世界上最有价值的上市公司,曾是,现在公司希望通过出售推动变革的技术来夺回这个头衔。</p> <p>通过投资人工智能聊天机器人 Chatgpt 背后的初创公司 Openai,微软能够为自己的产品注入尖端的人工智能技术。</p> <h3>豪赌</h3> <p>这不仅仅意味着在办公软件(以前叫 Office,最近改名为微软 365)加入 Copilot。本周,微软将推出一款适用于 Windows 操作系统的 Copilot,可以更改电脑设置、生成图像和汇总网页。</p> <p>销售软件和人力资源产品的 Copilot 已经面世,用于安全软件的Copilot也正在开发中。今年 2 月,微软在其搜索引擎必应(Bing)中添加了类似 Chatgpt 的功能,这实际上是另一个 Copilot。</p> <p>有了这些 "Copilot",微软几乎在业务的方方面面都植入了人工智能。</p> <p>比起任何一家公司,微软在人工智能领域下的赌注都够大,潜在回报可能是巨大的。Copilots 可以改变 12 亿微软 365 用户和 14 亿 Windows 用户的工作环境。这将为微软带来新客户,随后就可以舔着脸收更多费用。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/xbtCrZCLvA7ZNF4S"> </figure> <p>这反过来又会推动微软的高利润云业务Azure的业务发展,有可能帮助超越亚马逊网络服务(aws),成为全球最大的云公司。甚至有可能推动微软的估值超过目前的 23 亿美元,缩小与目前全球最有价值公司苹果的差距。</p> <p>经纪商伯恩斯坦公司的马克·莫德勒认为,AI实际上为微软提供了一个诱人的机会,以至于可以做一些迄今为止一直没有做过的事情,并把所能提供的一切结合在一起。</p> <p>微软的视频会议服务Teams,如果能配备一个Copilot,可以在Outlook中对员工的电子邮件进行分类,并从他们的Word文档和PowerPoint中调用信息,那么对经理们的吸引力可能会超过竞争对手Zoom。</p> <p>所有这些向导功能都可以通过Azure来实现,从而进一步促进微软业务的发展。</p> <p>尽管如此,微软这场豪赌也并非一定能赢。</p> <p>明年,微软的资本支出预计将增加近五分之二,达到约 400 亿美元,接近创纪录的 16%,高于除 Facebook 母公司 Meta 之外的任何其他科技巨头。其中大部分资金将用于新的 AI 芯片和高性能网络,以用于公司计划新增的 120 多个数据中心。</p> <p>这样的投资是否会带来回报还是个未知数。尽管Copilots前景广阔,但仍然存在很多问题。在雷德蒙德的演示会上,人工智能生成的幻灯片将一位记者描述为某公司的首席执行官,但他肯定不是。</p> <p>竞争对手,尤其是 Alphabet(谷歌母公司),正在对所有相同的市场虎视眈眈。随着未来工作方式之争的白热化,微软的地位令人羡慕,但并非不可动摇。</p> <p>能够取得这样的地位,微软经历了漫长的努力。</p> <p>微软鼎盛时期是 20 世纪 90 年代。Windows 作为操作系统的统治地位,加上残酷的商业逻辑,使这家公司变得强大,但也遭到了人们的唾弃。</p> <p>随后,微软依靠 Windows 带来的收入度过了一段停滞期。2014 年,萨蒂亚·纳德拉接手公司后,他改变了一切。Windows 不再是公司的主营业务。取而代之的是公司围绕Azure进行重组,将Office等大型项目转移到云端。</p> <p>这涉及到数据中心的大规模建设。</p> <p>微软的资本支出从2014年占收入的6%上升到五年后的11%。最关键的是,微软摒弃了 "围墙花园 "的措施。允许微软的软件在其他操作系统上运行,如谷歌、苹果和Linux。</p> <p>与此同时,微软也在对AI进行投资。2016 年,微软首次宣布与 Openai 合作,此后,微软投资了 130 亿美元,据说持有其 49% 的股份。这笔交易不仅允许微软使用 Openai 的技术,还规定 Openai 的模型和工具必须在 Azure 上运行,这实际上使 Openai 的客户成为微软的间接客户。</p> <p>不仅是 Openai,自纳德拉上任以来,微软已经收购了 15 家与人工智能相关的公司。其中包括在 2022 年斥资 200 亿美元收购 Nuance,这是一家拥有尖端语音转文字技术的医疗保健公司。</p> <p>如今,微软的业务增长主要依靠三个部门。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/9rJQYb0b2Fk3wIjK"> </figure> <p>首先是 Azure。过去五年来,它一直在向 aws 逼近。随着公司管理者收紧钱包,云计算支出正在放缓。尽管如此,这项业务在最近一个季度仍同比增长了 27%。微软没有透露Azure的销售额,但分析师认为,Azure约占公司收入的四分之一,去年达到2120亿美元。</p> <p>微软云业务的毛利率也是保密的,但伯恩斯坦认为高达 60% 左右。</p> <p>其次是微软 365,也约占收入的四分之一。得益于小型企业,尤其是餐饮等服务行业的采用,这项业务近来每年增长约 10%。</p> <p>第三个增长来源是网络安全。</p> <p>微软高管在财报电话会议上表示,网络安全业务的收入约为 200 亿美元(约占总收入的十分之一)。这比仅提供网络安全服务的五大公司的收入总和还要多。更重要的是这方面的收入,每年还以 30% 左右的速度增长。</p> <p>英国反垄断监管机构已经表示,他们将批准微软以 690 亿美元的价格收购另一家游戏制造商动视暴雪(Activision Blizzard)这一拖延已久的交易,而微软的视频游戏部门每年带来 150 亿美元的收入,也将大幅增长。</p> <h3>优势</h3> <p>将 Azure 作为微软其他业务的底层基础设施,有助于分摊成本、简化运营和提高利润。</p> <p>自 2014 年以来,微软运营利润率从 29% 上升到 43%,高于其他科技巨头。这让投资者兴奋不已。在纳德拉任职期间,微软的市值上涨了约2万亿美元。微软的市盈率(表明投资者对未来利润的预期),在纳德拉期间增长了一倍多,达到 32。</p> <p>这一数字高于标准普尔500指数的平均值,也高于除亚马逊以外的所有科技巨头,而亚马逊的这一数字因其微薄的盈利而有所扭曲。</p> <p>支持者说,微软在人工智能生成方面有两大优势。首先是销售的软件种类繁多。让一个聊天机器人浏览电子邮件和电子表格,然后制作一个幻灯片,这比为每个程序提供不同的人工智能助手要容易得多。</p> <p>其次,微软拥有先发优势。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/WZBuEy1JEkFgbPtt"> </figure> <p>由于与 Chatgpt 建立了合作关系,也可能因为纳德拉认为微软对智能手机和云计算反应迟缓,所以微软比竞争对手更快地部署了人工智能。</p> <p>不管是什么原因,微软的速度已经使Openai成为大公司尝试技术的默认选择。摩根大通银行最近对IT经理进行的一项调查发现,在未来三年内,他们预计56%的生成式AI支出将用于微软,而用于aws和谷歌云平台的支出分别为13%和12%。</p> <p>风险投资公司红杉对投资的 33 家初创企业进行了另一项调查,发现其中 90% 都使用了 Openai。摩根士丹利的基思·韦斯认为,围绕 Openai Gpt-4 模型,一个生态系统已经开始形成。其中包括专门研究其工具并推荐客户使用的顾问,以及使用 Openai 模型构建定制方案的软件销售商,如 HubSpot。</p> <p>有证据表明,Copilots 有助于巩固微软的领先地位。</p> <p>2022 年 6 月,微软在 GitHub 上推出了一个代码生成 Copilot,GitHub 是微软在 2018 年以 75 亿美元收购的代码库。这个模型利用 GitHub 上存储的大量代码进行训练,已迅速成为软件开发人员的必备工具。</p> <p>在一项调查中,90% 的用户告诉 GitHub,Copilot 提高了他们的工作效率。公司还进行了一项小型研究,发现编码员使用这个工具完成任务的速度提高了 55%。</p> <p>约有 27000 家企业订阅了该工具,是三个月前的两倍。新工具在科技圈中如此流行,以至于 "Copilot "一词已成为人工智能助手的简称,无论是否由微软提供。</p> <p>微软表示,为自己的"生产力 "软件(指电子邮件、电子表格、文字处理等)测试Copilot的公司,也报告了类似的好处。电信公司 Lumen 的老板凯特·约翰逊将其形容为员工工作方式的 "一步功能改变",她用它来回顾团队会议,看看是否给了较安静的员工发言的机会。</p> <p>Copilot还能即时记录会议记录,并为与会者拟定待办事项清单。约翰逊补充说,这有助于问责:员工在上次会议后要完成的任务 "就在那里,每个人都能看到"。</p> <p>Copilot还可以充当软件教练,教员工如何在电子表格中插入图表等。纳德拉在2017年出版的《Hit Refresh》一书中写道,"我们的目标是,它们最终能够了解用户的喜好,甚至是他们的写作风格。我们希望有一天能提供一个高效的另一个自我,一个深入了解你的代理人。"</p> <p>这一切并不便宜。Copilots的价格为每个用户每月30美元,可能意味着比原来有52-83%的加价,这取决于公司使用的软件包。研究公司 Gartner 的Jason Wong 说:"与许可证相比,这价格够贵,但如果能每周为你节省几个小时,那就很便宜了。"</p> <p>微软从 Copilots 盈利的另一个途径,是底层基础设施。今年 5 月,微软发布了 Azure 上的 "Copilot Stack"。这使得开发人员可以轻松地在自己的应用程序中构建Copilots,或者为微软的Copilots创建 "插件"。微软希望有更多的公司使用这种基础设施,将更多的业务传送到 Azure。</p> <p>这种 "平台 "方法的另一个优势是,微软可能使用Azure客户的数据,将法律专业知识引入Word文档或电子邮件中。伯恩斯坦公司的一份研究报告认为,这种优势是 "竞争对手很难或不可能复制的"。</p> <h3>忧虑</h3> <p>今年第二季度,AI为微软增加了约 1.2 亿美元的云收入,本季度有望翻番。据估计,到2025年,人工智能将使微软收入增长400亿美元,主要是通过Azure的人工智能工具和365的Copilots。</p> <p>这样的增长并不便宜。</p> <p>股票市场分析公司新街研究公司认为,微软是英伟达的最大客户。研究表明,2023 年第二季度,微软在英伟大人工智能芯片上的花费约为 30 亿美元,高于第一季度的约 10 亿美元。</p> <p>微软首席财务官艾米·胡德在今年7月与投资者的通话中指出,人工智能的发展对微软在云计算领域的利润率造成了压力。她说,这种压力正在被更高效的数据压缩所抵消。微软云计算和人工智能部门主管斯科特·加斯里说:"我们看到推理成本(向人工智能模型提问的相关成本)正在下降,并希望看到这种情况继续下去,而且模型会变得更准确、更高效。"</p> <p>即使成本飙升得到控制,还有很多其他风险。</p> <p>竞争已经白热化。其中一场战役就是争夺价值 3400 亿美元的商业软件市场。今年 5 月,谷歌发布了 Duet for Workspace,这是谷歌的 Copilots 版本。上周,谷歌发布了允许自己的聊天机器人 Bard 访问用户 Gmail 收件箱和谷歌文档的功能。</p> <p>软件巨头 Salesforce 拥有 Einstein。Salesforce的子公司之一、消息应用程序Slack拥有Slack GPT。</p> <p>ServiceNow公司的软件可以帮助企业管理其工作流程,这家公司拥有Now Assist。Zoom 提供 Zoom Companion。财捷集团(Intuit) 正在销售 Intuit Assist。Adept 和 Cohere 等初创公司也提供人工智能助手。Openai 在 8 月份推出了面向企业的 Chatgpt。</p> <p>AWS 和 GCP 都提供与 Openai 类似的人工智能模型。分析人士认为,这些竞争对手在部署专业人工智能芯片方面比微软更有经验。8 月,谷歌发布了一款用于训练大型模型的新型人工智能芯片。</p> <p>微软的大投资者T.Rowe Price公司的肯·艾伦说,包括Copilots在内的所有生成式人工智能工具,都必须 "为企业做好准备"。一个问题是法律,大多数人工智能模型都是在受版权保护的资料上训练出来的,用户可能会无意中复制这些资料。</p> <p>一家大型油气服务公司的主管说,在他的公司于11月被起诉侵犯版权后,他就停止了员工使用GitHub的Copilot。微软则同意承担客户因使用其Copilot而产生的法律费用,前提是客户使用了微软的安全功能,如内容过滤器。</p> <p>模型也会出错。</p> <p>微软已经通过进行准确、最新信息的培训,并加入更多的引文,减少了此类问题的发生。但这并不能阻止把记者晋升为首席执行官。负责微软生产力软件的贾里德·斯帕塔罗说,Copilots需要一种 "全新的工作方式",</p> <p>在这种方式下,机器可以帮助你完成更多工作,"但它并不总是正确的"。人类必须对此保持警惕,并在必要时进行修正。</p> <p>第三个问题是数据管理,即确保只有正确的员工才能访问正确的信息。一位分析师指出,Copilots 的一些早期用户发现了 "非常可怕 "的结果。试想一下,在搜索中出现人事档案或机密电子邮件的情况。</p> <p>此外,微软几乎肯定会被指控滥用市场支配力。在上世纪 90 年代末,微软曾一度崛起,但无休止的垄断调查令其头痛不已。</p> <p>微软已经在多条战线上展开斗争。今年 8 月,在 Slack 的投诉引发欧盟调查后,微软宣布将把 Teams 从其软件包中 "拆分 "出来。客户还抱怨微软的软件许可方式,可能迫使公司使用 Azure,而不是 aws 和谷歌云。</p> <p>微软总裁布拉德·史密斯称这是一个 "合理的担忧",并表示已经做出了改变。但今年 6 月,谷歌向美国联邦贸易委员会提交了一份调查意见,声称微软使用不公平的许可条款 "锁定客户"。</p> <p>随着人工智能软件的普及,这类纠纷无疑会愈演愈烈。比如说,如果Windows Copilot引导用户使用Outlook而不是Gmail,肯定会引来一堆责骂。这样做的结果,可能会削弱微软利用软件产品集群让Copilot更有用的能力,而这正是微软的一大竞争优势。</p> <p>即便如此,微软仍处于有利地位。这家老大公司未能抓住智能手机出现的机遇,也迟迟未能抓住云计算的潜力。如今,微软发现自己有可能利用一项可能改变工作世界的技术。</p> <p>微软必须保持一种微妙的平衡,既要比竞争对手采取更快的措施,又要确保在进军人工智能领域时不会惹恼监管机构、削减利润或激怒客户。</p> <p>如果失败了,很多竞争对手已经准备好取而代之。但如果成功,回报将是巨大的。</p> <p>Copilot将成为微软命运的船长。</p>

彭博分析师选出第四季度需要特别关注的十大公司

<p>根据彭博分析师的预测,彭博推出第四季度10家要关注的公司,有些是看好,有些是警惕。</p> <h3>汽车零售:<br>汽车王国公司(AutoNation Inc.) 股票代码 AN US</h3> <p>展望 看好<br>作为新车和二手车的零售商,汽车王国在两者之间的市场转换时具有很大的利润潜力。在二手车市场竞争激烈,利润受压的情况下,该公司转向了利润更丰厚的新车市场,有望推高市场预期。底特律的罢工也支持了这一观点,新车的减产可能会导致新车价格上涨。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/h7HViNcnAujXu44v"> </figure> <h3>啤酒制造:<br>百威亚太啤酒公司(Budweiser Brewing Co. APAC) 股票代码 1876 HK</h3> <p>展望 看好<br>百威的亚洲业务预计在未来两年其利润率将有所上升。在多个亚洲国家,由于疫情时期高昂的对冲成本结束以及酒吧和餐馆的需求增长,其高端品牌将获得利益。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/pj4odXM1IcKyF3ng"> </figure> <h3>房地产:<br>华润置地有限公司(China Resources Land Ltd.) 股票代码 1109 HK</h3> <p>展望 看好<br>尽管外界对中国房地产市场持担忧态度,但华润置地今年的合同销售预计将增长20%,几乎是市场预期的两倍。近年来,公司在主要城市大举扩展土地储备,强大的项目管理帮助其避开了其他开发商的问题。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/tXKscRUPgAt2kere"> </figure> <h3>公用事业:<br>Enagás SA 股票代码 ENG SM</h3> <p>展望 警惕<br>这家西班牙天然气公司的现金流状况恶化,增加了与氢气相关的投资,这使得其信贷状况受到威胁。尽管该公司希望出售其美国天然气勘探部门以筹集资金,但当前的市场价格较低。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/kHbhAzuVaLAIaWDw"> </figure> <h3>金融服务:<br>富途控股有限公司(Futu Holdings Ltd.) 股票代码 FUTU US</h3> <p>展望 看好<br>这家香港的在线经纪公司从利率上升和在中国及其他地方开设的新账户中获益。利息收入是公司收入的主要部分,预计今年公司利润将大幅增长。此外,中国新的开户政策也推动了客户的增长。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/p2n5r3lqB9eMX8yl"> </figure> <h3>咖啡和软饮料:<br>Keurig Dr Pepper Inc. 股票代码 KDP US</h3> <p>展望 看好<br>凭借其标志性的品牌,Keurig预期业绩将有所改善。公司的主要利润来源之一是K-Cups和冲泡机,但受到了疫情重新开放和咖啡豆价格上涨的影响,这些因素现在逐渐正常化,预计未来的收益将有所提高。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/mDzQ27DmuWlgcbro"> </figure> <h3>软件:<br>Pegasystems Inc. 股票代码 PEGA US</h3> <p>展望 看好<br>这家CRM软件提供商因被指控窃取竞争对手的商业机密而被判赔偿20亿美元,但根据与其他类似案件的比较,这一判决可能会被大幅减少或完全撤销。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/tYp9FX7UlT9yhalo"> </figure> <h3>银行业:<br>法国兴业银行(Societe Generale SA) 股票代码 GLE FP</h3> <p>展望 警惕<br>这家法国银行的决策导致其资本缓冲增加,这可能会影响其股息和股票回购。银行的投资部门业绩不佳,并且失去了市场份额。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/jSdO7dLutBgtDBvw"> </figure> <h3>电信:<br>Telia Co. 股票代码 TELIA SS</h3> <p>展望 警惕<br>这家北欧电信公司的现金流预计将低于预期,可能会重新评估其股息策略。由于运营现金流不足以支付现有的分红,以及高债务和其他投资导致的成本上升,预计公司可能需要进行一些结构性调整。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/hYdJqyneGPfWnlap"> </figure> <h3>工业:<br>VAT Group AG 股票代码 VACN SW</h3> <p>展望 看好<br>这家瑞士公司专门生产半导体制造中所需的高真空阀,正受益于由AI和云计算驱动的芯片产业的增长。预计公司的收入和收益都将超过市场预期。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/wN4kS2wyi7EhlhWZ"> </figure>

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