华人女性创造新兴市场基金,中国大陆市场却不在她的投资名单上

<blockquote> <p style="text-align:justify;">Hank Tucker在福布斯发表<a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://www.forbes.com/sites/hanktucker/2022/05/24/beat-the-market-by-investing-in-freedom--and-shunning-places-like-russia-and-china/?sh=61988978a39a">文章</a>,出生在北京、9岁移民到美国的金融专业人士珀斯·托尔在目睹了专制制度对人们的伤害以后,决定开发一款新的基金,她的基金与重视可持续发展的ESG基金相似,只是她关注的重点不是环境,而是国家的经济自由程度。目前她的基金规模并不大,但是俄罗斯对乌克兰的入侵已经让很多投资者认识到了专制对经济的伤害,因此,大量资金正在涌入她的基金。</p> </blockquote> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/bjYEP2p4E9IPGPy8"> <figcaption> 珀斯·托尔,视频<a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://www.youtube.com/watch?v=Q1VfnR7w5SI">截图</a> </figcaption> </figure> <p style="text-align:justify;">当俄罗斯入侵乌克兰导致大多数新兴市场基金暴跌时,珀斯·托尔的自由指数基金避免了大部分的血洗,因为由专制者统治的经济体不会出现在她的买入名单上。</p> <p style="text-align:justify;">大多数重要的课程都不是在课堂上学到的。2003年,也就是休斯顿的基金经理珀斯·托尔在圣安东尼奥的三一大学(Trinity University)获得金融学位后的第二年,她在香港与父亲生活了一年,并重新找回了自己与中国的联系。在一次上海之行中,托尔结识了一个叫麦琪的女性。两人都是23岁,但她这位新朋友的黑暗背景却令托尔感到震惊。</p> <p style="text-align:justify;">托尔在德克萨斯州普莱诺市的郊区长大,而麦琪却生活在阴暗中。她没有出生证明,没有学校和医院记录,也没有任何保护她的安全网络。对中国政府来说,麦琪并不存在。她是中国独生子女政策(1980-2015)中,数千万受害儿童之一。由于她的父母已经有了一个儿子,他们向政府隐瞒了她的出生。</p> <p style="text-align:justify;">42岁的托尔出生在北京,9岁时来到美国,她说:“这项政策改变了我这一代人的文化,中国人口灾难的影响是不可逆转的,我意识到,自由改变了我的生活,也改变了市场。”</p> <p style="text-align:justify;">中国是大多数新兴市场基金的核心持股,占摩根士丹利(MSCI)资本国际新兴市场指数的30%,但如果你仔细研究托尔的“自由100新兴市场ETF”的投资组合,你会发现里面没有一只中国股票。</p> <p style="text-align:justify;">托尔与位于宾夕法尼亚州哈弗镇的ETF发行商Alpha Architect共同管理的基金规模仍然相对较小,但它已经从2021年初的3000万美元增长到今天的2亿美元。这款基金也没有投资于普京的俄罗斯。因此,今年到目前为止,MSCI新兴市场指数下跌了17%,而托尔的自由基金只下跌了7.5%。</p> <p style="text-align:justify;">“自由ETF”可以看作是流行的ESG(环境、社会和公司治理)基金的近亲,但托尔关心的不是环境和公司治理,而是避免投资于侵犯个人和经济自由的政权。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/pC5Njwzd9mFBRMDP"> <figcaption> Esg vector created by <a href=" www.freepik.com">redgreystock&nbsp;</a> </figcaption> </figure> <p style="text-align:justify;">这些风险在去年显露了出来,当时中国对其最大的科技公司实施了一系列任性的罚款,其中包括对阿里巴巴的28亿美元罚款。腾讯和阿里巴巴被迫向政府的“共同富裕”倡议认捐300多亿美元,托尔把这种行为称为“盗窃股东”的讨好姿态,它们的股票也随之暴跌。</p> <p style="text-align:justify;">中国还强迫蓬勃发展的在线辅导公司成为非营利机构。数十亿美元的财富在一夜之间被抹去。去年春天,高途教育的创始人陈向东损失了100亿美元。中国的困境导致MSCI新兴市场指数在2021年损失了2.5%,而托尔的基金却获得了6.9%的收益。</p> <p style="text-align:justify;">自由ETF持有了哪些股票?目前,其投资组合的21%是智利公司,如智利矿业公司(Sociedad Química y Minera de Chile),这家公司是世界上最大的锂(电动汽车电池的重要成分)和碘的生产商之一,碘是X射线造影剂的关键。其中中国台湾地区、韩国、波兰公司的持股比例也很高。</p> <p style="text-align:justify;">托尔说:“更自由的市场有更可持续的增长。他们能更快地从低谷中恢复过来,而且他们能够更有效地利用资本和劳动力,我一直期望他们会有出色的表现,但我没有想到会发挥得这么快。”</p> <p style="text-align:justify;">托尔原本打算去读法律,但在香港待了一年后,她开始为富达公司担任财务顾问,先是在洛杉矶,然后在休斯顿。她有来自俄罗斯、伊朗和沙特阿拉伯的客户,这些客户告诉她,他们不希望在自己的国家投资,并把这种投资比作资助恐怖主义。这种感觉契合了她对中国的感受。</p> <p style="text-align:justify;">2014年,为了照顾女儿,她从富达辞职,但继续参加行业会议,因为她在考虑建立一个自由基金。2016年,她受邀参加坎伯兰顾问公司在缅因州北部森林举行的投资经理、交易员和经济学家的专属科托克营聚会(Camp Kotok)。在去那里的路上,她与罗伯·阿诺特共享一架水上飞机,阿诺特是总部位于加州的研究合作公司Newport Beach的创始人和主席,也是非市值加权指数策略的倡导者。</p> <p style="text-align:justify;">托尔回忆说:“他听了我的想法,在飞机上,我把他当成了倾诉的对象,他也只能当我的忠实听众,但他很喜欢这个想法。”</p> <p style="text-align:justify;">在营地过了三天饮酒钓鱼的日子后,阿诺特承诺支持托尔,后来成为她的公司——“生命和自由指数”的投资者。托尔创建了她的指数,并将其推销给贝莱德和道富,但他们拒绝了她。2018年,她与Alpha Architect达成协议,在2019年5月推出了她的ETF,股票代码为FRDM。“自由100新兴市场ETF”的费用为0.49%,其中大部分费用归托尔所有。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/FlKMveRgo6ZBYluH"> <figcaption> 自由基金持有的前十大股票,数据源:福布斯 </figcaption> </figure> <p style="text-align:justify;">托尔在休斯敦的家中工作,每年利用卡托研究所和弗雷泽研究所为165个国家计算的人类自由指数得分来重新平衡她的指数。生命和自由指数将经济和个人自由度按0到10的标准进行评分,使用82个变量,涵盖从被监禁的记者到国际贸易政策等各个方面。</p> <p style="text-align:justify;">2021年拥有最自由流动市场的新兴地区是中国台湾(第19位)、智利(第28位)和韩国(第31位)(美国排名第15)。托尔将前10或11个新兴市场,根据其自由度得分进行加权;然后她研究每个国家的10大非国有股票,并在各自国家权重内按市值进行加权。</p> <p style="text-align:justify;">俄罗斯和中国分别排在第126和第150位,从2019年到2021年,印度从第94位下降到第119位,因为它通过封锁网络镇压了农民的抗议活动。托尔的ETF并不十分关注碳足迹等传统的ESG事项,并持有巴西钢铁巨头淡水河谷公司和智利林业和能源企业集团Empresas Copec的股票。</p> <p style="text-align:justify;">虽然托尔的基金在2022年有所下降,但由于俄罗斯入侵乌克兰后创纪录的资金流入,其资产已经是2021年底的两倍。</p> <p style="text-align:justify;">托尔说:“俄罗斯的所作所为让投资者看到了中国的风险,市值加权在新兴市场上并不奏效,因为它创造了一个巨大的独裁者资金池。这就是我们想要解决的问题。”</p>

这家华尔街公司,像经营爱彼迎一样经营银行资本

<blockquote> <p>David Benoit在华尔街日报上<a target="_blank" rel="noopener noreferrer" href="https://www.wsj.com/articles/the-airbnb-of-wall-street-wants-to-free-up-trapped-bank-capital-11653256576">介绍</a>了一家利用投资者的资金帮助银行开展更多业务的公司,这家公司已经得到了华尔街和硅谷知名人士的支持,在最近一轮融资中的估值已达到16亿美元,虽然这家公司仍然处于早期阶段,但它有可能在未来重塑银行在市场甚至整个经济中的角色。</p> </blockquote> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/Jwp1wvMlWQi03YFM"> <figcaption> Capitolis&nbsp;g官网截图 </figcaption> </figure> <p>华尔街的银行正在耗尽保持市场活力的空间。共享经济可以提供解决方案。&nbsp;</p> <p>这就是Capitolis 公司背后的逻辑,这是一家由华尔街和硅谷知名人士支持的初创公司。与爱彼迎(Airbnb)将空置房屋变成度假屋的方式一样,Capitolis正在将贝莱德公司等投资巨头的闲置资本,变成银行可以用来促进各种交易的资产。</p> <p>银行在市场上扮演着至关重要的角色,它是证券买卖双方的中间人,并向企业提供贷款。监管机构要求它们通过为每项交易预留资本来建立一个缓冲区,以保护储户免受损失。</p> <p>2008年金融危机后实施的新法规迫使银行增加缓冲资本。银行甚至更进一步,锁定了曾经在金融系统中流动的数万亿美元。银行因此变得更加安全,但它们的接纳能力却减弱了,尤其是在市场混乱的时候。</p> <p>让我们来看看Capitolis:它将资产管理公司、养老基金和货币市场基金的投资与银行促成和承销的交易进行匹配。Capitolis的创始人兼首席执行官吉尔·曼德尔齐斯(Gil Mandelzis)说,在过去两年里,公司从投资者那里筹集了约600亿美元供银行使用,并减少了数万亿美元的交易头寸。</p> <p>摩根大通和花旗集团是全球市场的两个最大的参与者,他们使用Capitolis来解放他们的交易员,以便与更多的客户合作。这两家银行也是Capitolis的投资者,此外还有风险投资公司红杉资本和安德森·霍洛维茨公司。3月份的一轮融资对Capitolis的估值为16亿美元。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/5q673GHQ0yPNx5UZ"> <figcaption> Capitolis的创始人兼首席执行官吉尔·曼德尔齐斯,Capitolis官网截图 </figcaption> </figure> <p>曼德尔齐斯的新想法脱胎于一个老想法。长期以来,银行一直将其大型企业贷款分割并出售给其他银行和投资者。Capitolis想出了如何利用这种银团概念(即由一家或几家银行牵头,多家银行参加而组成的银行集团)将各种银行产品,如外汇掉期和信贷额度等等,变成一种固定收益证券或贷款,并出售给投资者。</p> <p>例如,花旗集团拥有与其客户的交易挂钩的一篮子股票。Capitolis利用投资者的资金(基本上反映了花旗集团的交易)签订衍生品合约(衍生品合约一般是指从某些基础资产、利率、指数,如股票,债券或商品之上派生的私人合约),将风险从银行的资产负债表中剥离。由此,花旗集团可以自由地进行更多的交易,而投资者则获得固定的分红。</p> <p>Capitolis将银行的资本需求外包出去的计划,目前仍处于起步阶段,但有可能在将来重塑银行在市场和整个经济中的角色。将交易所需的资本从执行过程中分离出来,可以使银行为更多的客户(包括企业和消费者)提供服务,而不至于承担太多风险而导致金融系统崩溃。Capitolis的创始人表示,公司目标是使市场能够更好地吸收大幅增长的交易量和贷款需求。</p> <p>曼德尔齐斯说:“当这一切措施就位时,我们将把资本与承销脱钩。到时候我们回过头就能看到,当银行被捆绑时,它们是如何做的。”</p> <p>并非所有人都认为银行已经缩减了大量业务,也并不是所有人都认为银行缩减业务是个大问题。已经有大量的市场参与者涌现出来,比如高频交易商和非银行贷款人,它们承接银行现在拒绝的业务。</p> <p>但有证据表明,银行的资本囤积正在加剧市场的混乱。这种情况发生在2019年9月,当时现金短缺导致一个关键的短期贷款市场的借贷成本飙升。这种情况在2020年3月再次发生,当时银行无法稳定突然波动的美国政府债券市场。这两次,美联储都不得不进行干预。</p> <p>Capitolis的联合创始人兼董事长汤姆·格洛瑟说:“在2008年之前,没有人考虑过资产负债表,现在它推动了所有的决策。”</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/ASBmdt3EVGLGdvd7"> <figcaption> Capitolis的联合创始人兼董事长汤姆·格洛瑟,官网截图 </figcaption> </figure> <p>Capitolis是在网球场上诞生的,曼德尔齐斯在他的家乡以色列曾经是酒吧老板,后来成为了银行家和企业家,与摩根士丹利董事和汤森路透前首席执行官格洛瑟定期进行网球比赛。</p> <p>在发球间隙,两人讨论了金融领域日益严重的脱节现象。投资者和资产管理公司现金充裕,正在寻找新的投资方式,银行却因为缺乏资金而拒绝潜在客户。</p> <p>曼德尔齐斯就是被拒客户中的一员。当时,他是EBS BrokerTec的首席执行官,这是一个固定收益交易平台,EBS BrokerTec的母公司收购了他的第一家创业公司。BrokerTec公司需要一个信贷额度,以防在恶劣市场条件下意外出现的追加保证金的要求。</p> <p>银行曾经向企业发放这些信贷额度,就像他们向零售客户发放棒棒糖一样平常。但在金融危机之后,监管机构要求银行对未动用的信贷额度也持有资本。因此,银行将这些曾经无处不在的福利留给了最大或最有利可图的客户。其他人要么支付大笔费用,要么就失去这种福利。</p> <p>曼德尔齐斯说,他告诉BrokerTec的董事会,信用额度会很贵,但值得,毕竟在危机中,信用额度可能意味着生死之别,但他找了15家银行,甚至没有一家愿意给他报价。</p> <p>一本关于孕育了优步和爱彼迎的平台经济的有声书提供了灵感。他问格洛瑟,如果在资本市场上做同样的事情会怎么样?于是,他们与第三位合伙人伊戈尔·捷列舍夫斯基一起,于2017年推出了Capitolis。</p> <p>道富银行是Capitolis的早期客户。负责道富银行市场部风险和财务资源的托拜厄斯·克劳斯说,这家托管银行在2018年向Capitolis求助,它担心美联储的压力测试会迫使它为其不断增长的外汇交易业务持有更多资本。Capitolis找到了投资者来承担交易后的风险,帮助这个部门在过去五年里将交易量翻了一番。</p> <p>道富投资了Capitolis,克劳斯也加入了公司的董事会。</p> <p>他说:“这有助于我们腾出资本,我们可以将其部署在其他地方。”</p>

马斯克将收购推特资金的股权融资部分提高到335亿美元

<p>据彭博社当地时间周三报道,马斯克放弃了使用与特斯拉股份挂钩的保证金贷款为其收购推特提供部分资金的计划,并将交易的股权部分规模增至335亿美元。</p> <figure class="image"> <img src="https://getfunpic.s3.ca-central-1.amazonaws.com/19drQzUBgP0sgLs"> <figcaption> Photo by Maxim Hopman&nbsp;on Unsplash </figcaption> </figure> <p>根据今天提交的一份监管文件,马斯克将为此次收购提供额外的62.5亿美元股权融资。这足以消除同样规模的保证金贷款。该保证金贷款在本月早些时候已经被削减。</p> <p>监管文件显示,马斯克正在继续寻求额外的融资承诺,以资助这笔440亿美元的交易,包括与推特联合创始人杰克·多西(Jack Dorsey)和其他投资者讨论将其股权注入这家将被私有化的公司。</p> <p>4月21日公布的最初安排包括价值255亿美元的债务承诺,其中约125亿美元的保证金贷款需要马斯克抵押特斯拉股份,同时,马斯克承诺自己将通过股权融资再贡献210亿美元。</p> <p>此后,马斯克从包括亿万富翁拉里·埃里森(Larry Elliso)和一位沙特王子在内的投资者那里又筹集了71亿美元,将保证金贷款削减至62.5亿美元,股权融资部分提高至272.5亿美元,从而降低了个人风险。</p> <p>根据彭博亿万富翁指数,马斯克是世界上最富有的人,个人财富达2000亿美元。这主要归功于他在特斯拉的股份,特斯拉是马斯克与他人合伙创立的电动汽车制造商。</p> <p>在纽约下午4点58分的盘后交易中,推特比其收盘价上涨了6.8%,而特斯拉则下滑了1.4%。</p>

加载中...
© 2022 CAUS.COM 版权所有