Alphabet 和特斯拉本周公布财报后，市场反应冷淡。两家公司都提高了人工智能支出计划，而投资者仍在担心，这些投入最终能带来多少回报。
支出继续增加的迹象推动 SK 海力士和三星等亚洲芯片制造商上涨，也延续了今年以来的市场格局：投入人工智能的公司受到惩罚，从人工智能投资中获得收入的公司则受到追捧。Roundhill 华丽七雄 ETF 仅上涨约 1.5%，费城半导体指数的涨幅却超过 70%。
摩根大通策略师杰森·亨特再次发出警告，并从历史角度分析了两者之间的关系。
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他周三告诉客户，如果超大规模云服务商无法突破重要的技术阻力位，并在近期因任何原因再次承压，同时半导体板块仍低于关键阻力位，那么最初只是人工智能主题内部的资金轮动，可能会进一步演变成更令人担忧的整体平仓。
亨特解释说，20 世纪 90 年代互联网繁荣进入后期时，另外两个科技板块之间也曾出现类似格局。
摩根大通资产管理市场与投资策略主席迈克尔·森巴莱斯周三在摩根大通播出的一档播客节目中也谈到了这个问题。
森巴莱斯说：“当时，位于产业前端的通信服务股开始横盘，但基础设施股仍在继续上涨，这在一定程度上给市场制造了错误信号。”
目前，处在人工智能热潮前端的超大规模云服务商股价陷入停滞，自由现金流也在下降；芯片制造商、基础设施供应商和光学网络企业却仍在上涨。
他说：“这里存在一些值得我们思考的相似之处。通常来说，列车尾部即使跑得很快，也应该慢于车头，但现在并非如此。”
亨特在 7 月 1 日发布的一份报告中，用图表展示了互联网繁荣后期发生的情况。
亨特指出，自 7 月初以来，费城半导体指数已经回调 20%，超大规模云服务商板块则在 2026 年以来形成的宽幅交易区间内反弹。
乐观的解释是，超大规模云服务商在这个交易区间内重新获得支撑，说明资金正从交易过度拥挤的硬件板块流出。亨特表示，这最终可能提高整个人工智能主题在未来几个月和几个季度的持续性。
他说：“悲观者会指出，2000 年第二季度也曾出现类似的走势趋同，而那最终成为整个市场周期的顶部。从技术面来看，两种观点都有道理。因此，我们认为，未来几周的价格走势至关重要。”
他警告说，费城半导体指数在从 6 月高点回落后，必须突破 12769 点至 13333 点的短期阻力区间。否则，指数可能重新跌向 9975 点至 10554 点，较 6 月高点进一步回落 28% 至 32%。
不过，如果费城半导体指数未来几周迅速跌向这一较低支撑区间，投资者也可能把这视为短线买入机会。
对于超大规模云服务商，亨特表示，如果相关股票突破阻力区间，将成为这个板块在连续数月表现落后之后出现的重要看涨信号。
他还列出了几只大型科技股需要关注的价位。
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Alphabet 必须突破位于 368 美元的 50 日移动平均线，以及 381 美元附近的阻力位。Alphabet 在春季回调后曾在 381 美元附近企稳。公司股价周四盘前徘徊在 328 美元附近。
亚马逊必须突破 251 美元至 258 美元的阻力区间，才能确认整体牛市趋势已经恢复。突破这一水平后，下一个目标是 278 美元，也就是一条向上倾斜的技术趋势线顶部。
Meta 最近从 525 美元至 553 美元区间反弹，但在 669 美元至 694 美元附近停滞。如果突破后一个区间，将成为非常强烈的看涨信号。
最后，微软股价此前在 350 美元附近获得关键技术支撑，但目前仍远低于 465 美元至 493 美元的中期阻力区间。亨特列出的几个目标包括：首先突破位于 400 美元的 50 日移动平均线，随后突破从 5 月高点回落行情的 61.8%回撤位 421 美元，最后再突破位于 438 美元的 200 日移动平均线。（市场观察）