Citadel Securities于周二发表了看好股市的观点。尽管一些投资者担心市场尚不具备继续上涨的条件，但Citadel Securities股票及股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳持乐观态度。
他说：“我们一直等待的技术面调整基本已经完成。7月并未改变结构性牛市，只是让市场重新归位。”
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一个月前，鲁布纳还认为，必须先经历一次幅度足够大的技术面调整，才能重新看好美国股市。
此后发生了什么？
鲁布纳在客户报告中解释说：“散户投资者已经明显降低风险敞口，杠杆恢复正常，融资条件改善，市场集中度下降，初夏期间积累的许多技术面过热现象也已消退。”
“更重要的是，这次调整通过板块轮动、去杠杆和基本面改善完成，并不是宏观经济环境恶化造成的。”
与此同时，企业盈利继续超出预期，股票估值变得更具吸引力。随着股票回购静默期陆续结束，企业回购需求也将回升。
鲁布纳说：“这是几个月来第一次，我们认为投资者可以减少对仓位变化的关注，把更多注意力放在基本面上。市场正在从资金流主导的环境，重新转向更多由企业盈利、企业需求和宏观经济背景决定的环境。”
他说，上周四市场反弹后，散户投资者反而加大卖出力度。这种行为更符合他们通常的交易模式，也就是逢低买入，反弹时卖出。
鲁布纳表示，杠杆ETF的资产规模已经比6月峰值减少超过600亿美元，由此消除了推动上半年上涨的最大新增杠杆来源之一。科技类杠杆ETF资产规模下降40%，芯片类杠杆ETF资产规模下降55%。
半导体行业总市值蒸发1.5万亿美元后，在标普500指数中的权重已从接近20%降至16%。他说：“大型指数很好地掩盖了内部剧烈的波动，平均每只股票的价格仍接近历史高位。”
鲁布纳还指出，市场正在恢复正常。此前，针对个股和行业板块的对冲成本异常高昂，而针对整体市场的对冲却相对便宜。他表示，在最近一次普遍下跌期间，个股波动率与基准指数波动率之间这种反常差距终于得到修正。
谈到基本面重新成为市场主导因素时，鲁布纳指出，市场目前普遍预计，标普500指数成分股第二季度盈利将增长45%，远高于财报季开始时预期的22.4%。除经济衰退后的大规模复苏阶段外，这将成为表现最强劲的财报季之一。
鲁布纳总结说：“我们仍然看好中期前景，因为支撑这轮牛市的结构性基础依然稳固，包括散户参与度处于纪录水平、被动投资持仓规模庞大，以及企业持续存在股票购买需求。”