美国股市目前距离历史高点仅一步之遥。此前，由于投资者再度担忧人工智能公司的估值，市场一度下跌，但随后反弹速度更快，芯片股和大型云计算公司相关股票纷纷回升。
盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克似乎对这种条件反射式的反弹保持警惕。他认为，投资者对期权交易态度的变化，可能有助于解释这种现象。
索斯尼克在周四下午发表的评论中提到，近几天存储芯片股的走势异常剧烈。过去几周，这些股票一直处于市场波动的中心，因为Situational Awareness对冲基金爆仓时，相关股票也被卷入其中。
闪迪和西部数据周四开盘时都出现两位数百分比的跌幅。两家公司都遭遇了目前市场上相当常见的情况：盈利和营收高于市场普遍预期，但业绩展望未能满足那些最乐观投资者的期待。
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不过在索斯尼克看来，“更值得关注的是，这些股票在开盘遭遇猛烈抛售后，盘中又出现了大幅反弹。”
他指出，西部数据一度下跌21.5%，之后跌幅收窄至约8.5%；闪迪一度下跌13.8%，之后跌幅一度缩小至约3%。不过当天晚些时候，两只股票的跌幅都再次扩大了一些。
从西部数据和闪迪的长期走势图来看，尽管两只股票已经远低于此前高点，但即使长期伴随着剧烈波动，整体回报仍然十分可观。即便是在两家公司股价从6月高点持续下跌的过程中，也曾多次出现显著反弹。
索斯尼克表示，这种走势表明，逢低买入“仍然是市场交易活动的重要来源，即使这种买盘最终只能带来逆势反弹。在我看来，这反映了目前整个市场普遍存在的风险偏好。”
他认为，这种追逐风险的态度，在主要股指期权市场的交易中表现得尤其明显。
索斯尼克引用了Cboe市场情报副总裁亨利·施瓦茨在LinkedIn上的一篇帖子。施瓦茨在文中分析了标普500指数期权的交易情况。这类期权赋予买方在特定期限内，以特定水平买入指数的权利，也就是看涨期权；或者按照同样的条件卖出指数的权利，也就是看跌期权。
施瓦茨指出，近年来期权交易量迅速膨胀，与此同时，看跌期权与看涨期权的成交量比率却大幅下降，这“显示出与过去几十年相比，市场参与者的行为已经发生了巨大变化”。
换句话说，期权交易者正在变得更加看涨。
施瓦茨指出，本周早些时候，标普500指数看涨期权的单日成交量创下400万份的纪录，看跌期权与看涨期权的比率降至0.83。他表示，这是有记录以来第二低的水平。
索斯尼克表示，他不愿对单一统计数据赋予过高权重。不过他仍然认为，看跌期权与看涨期权的比率接近历史最低水平，值得投资者认真对待，因为这说明，“毫无疑问，看涨情绪已经深深扎根于市场心态之中”。
他接着说：“这反映在主要股指每一次回调持续的时间越来越短、幅度越来越浅，同时，一旦利好消息足以支持市场重新上调估值，股市就会出现相对猛烈的上涨反应。”
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通常来说，看跌期权与看涨期权的比率处于低位，意味着投资者可能过度乐观，因此也可以被视为反向指标，预示市场可能出现回落。不过索斯尼克对于利用这一数据判断市场顶部或转折点仍然十分谨慎。
但他说：“我确实认为，我们可以合理地指出，对于主要股指期权究竟更适合作为投机工具，还是风险管理工具，市场的整体认知似乎已经发生了变化。”
他进一步表示：“当然，这种变化也可能仍然涉及风险管理，只不过现在投资者试图管理的风险，已经不再主要是亏损风险，而是跑输市场的风险。”（市场观察）