据路透报道，特朗普第二个总统任期开始后的18个月里，美国接连遭遇由政策引发的经济冲击。其中最突出的是他在2024年竞选期间提出的移民打击行动和加征关税，以及出乎外界预料的美伊战争。这场战争推高了油价，也威胁到全球供应链。
整体来看，美国经济抵御政策变化和中东战争冲击的能力强于许多经济学家的预期。不过，特朗普曾表示要降低物价、增加制造业就业、改善中产阶级生活。
距离中期选举只剩三个多月，这些目标仍未实现。
美国经济确实表现出韧性，但在特朗普声称大规模遣返无证移民和提高进口税将带来繁荣的许多领域，经济也陷入停滞。美国和以色列对伊朗的战争进一步加大了风险。
就业
美国劳工统计局的家庭调查提供了覆盖范围最全面的就业指标。由于2026年初人口统计方法发生变化，劳工统计局公布的数据无法严格进行同比比较。数据显示，1月就业人数和求职人数大幅下降，但这主要源于新的统计调整。
不过，劳工统计局使用新的人口估算，制作了一组试验性数据。这组数据向前追溯五年，从2020年4月开始建立口径一致的时间序列。
这组数据同样显示，自特朗普重返白宫以来，美国劳动力人口和就业人数都在下降。考虑到政府正在限制移民并加大遣返力度，这一变化并不意外。再加上本土人口老龄化，可以填补职位空缺的人越来越少。
为海外华人提供可靠的信息和分析。如果想看更多内容与即时更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 搜索「causmoney」；深度分析和评论也可以直接搜索「caus.com」。
谁在招聘
特朗普表示，他的政策将推动美国制造业复兴，并带来更多就业机会。美国确实出现了一轮投资热潮，但资金主要流向人工智能数据中心。这些投资最终会对产出和就业产生多大影响，目前仍不清楚。
人工智能投资推动建筑业就业增加。不过，非农就业报告显示，制造业就业人数低于拜登政府结束时的水平。拜登于2025年1月卸任。
就业数据也反映出特朗普的一些施政重点，例如政府雇员人数下降。
但要改变一个拥有3.42亿人口的经济体所产生的需求并不容易。美国人喜欢餐馆和酒吧。美国社会也在老龄化，对医疗服务的需求不断增加。
招聘结构的变化正是这些趋势的反映。
物价
通胀是2024年总统竞选的主要议题。尽管美联储加息后物价压力已经缓解，但新冠疫情期间物价暴涨带来的不满仍记忆犹新。
不过，特朗普提出的降低整体物价目标从一开始就不现实。从历史来看，美国物价只有在经济陷入严重危机时才会全面下降。
降低通胀率是可能的，但特朗普任内取得的改善十分有限。最受关注的物价指数显示，通胀下降进程已经停滞，通胀率仍高于美联储设定的2%目标。决策者担心，通胀可能再次上升。
进口关税在一定程度上推高了物价。油价目前已升至每桶约100美元，比2月底中东战争爆发前高出约50%，进一步加重通胀压力。如今，人工智能基础设施建设产生的大量需求也在推高价格。
经济学家预计，不同商品之间的相对价格会发生变化。在任何时期，一些商品的涨幅都会超过另一些商品。
但如果涨价幅度足够大、涉及范围足够多，而且不同商品轮番进入涨价周期，最终就会演变为更普遍的通胀。
一些美联储官员认为，这种风险已经迫在眉睫。
收入
暂且不论所谓“K形”收入分布是否公平或能否持续，也就是富人和最高收入群体日益富裕，而中低收入家庭处境相对恶化。尽管特朗普时代接连出现多种冲击，美国消费者支出始终保持稳定。
不过，这种趋势还能持续多久并不明确。衡量家庭消费能力最全面的指标，也就是经通胀调整后的个人可支配收入，已经停止增长，最近甚至出现下降。
个人可支配收入是缴税后剩余的收入，包括工资和社会保障养老金等政府支付。实际上，这就是个人能够用来支付住房、食品以及其他商品和服务的资金。
生活负担
特朗普在生活成本问题上的立场不断变化。他曾表示要让民众生活得更轻松，后来又淡化这一目标的重要性。国会最近通过了一项旨在改善住房负担能力的法案，特朗普称这项法案“无聊透顶”，并拒绝签署。
住房问题十分棘手。历届总统一直把拥有住房视为美国人积累个人财富和获得成功的重要标志。但当房地产市场过热时，议员又会收紧信贷标准。过去的市场失控最终曾引发全球金融危机。
多年超低利率已经推动美国房地产市场上涨，新冠疫情又进一步推高房价。随后，美联储为遏制通胀而加息，按揭贷款利率升至新高，住房负担能力进一步恶化。
为海外华人提供可靠的信息和分析。如果想看更多内容与即时更新，可以在 Bluesky、Telegram、X 搜索「causmoney」；深度分析和评论也可以直接搜索「caus.com」。
按揭贷款利率仍处于高位。房屋保险费用同样居高不下，因为保险费与房屋价值以及其他相关成本密切相连。
联邦政府能够直接增加的住房供应十分有限。延长税收抵免或采取类似政策可能有所帮助，但房地产行业仍主要受地方政府控制，各地土地使用和分区规定也不尽相同。
归根结底，购房支出仍占据家庭收入中过高的比例。
股市
特朗普长期关注美国股市表现，并把主要股指近期创下历史新高视为政策成功的证明。
但事实上，无论谁担任总统，股市长期往往都会上涨。美国近几十年的大多数总统任内，股价都曾创下历史新高。
从1981年里根政府开始计算，特朗普自2025年1月以来的股市表现处于历届总统中间水平。特朗普第二个任期开始后的18个月里，标普500指数上涨约25%。自1981年以来，历届总统任期前18个月的涨幅中位数约为24%。
这一表现仍高于同期美国股市9.5%的总体复合年增长率。
人工智能债券热潮
自特朗普重返白宫以来，人工智能行业一直是推动股市上涨的重要力量。
不过，人工智能目前也是支撑美国国内生产总值增长的企业投资热潮中最大推动力，影响已经不只局限于股市。
截至6月底，今年美国企业债券发行规模达到1.52万亿美元，其中很大一部分用于资助人工智能基础设施建设。按目前速度计算，全年发行规模有望创下纪录，并超过2020年疫情后出现的发债热潮。
企业债券发行强劲、信用利差处于低位、投资者需求旺盛，这些现象表明美国经济仍具有韧性，企业资产负债表也保持稳健。