据日经新闻，日本首相高市早苗周四再次表示，政府计划在不依赖赤字国债的情况下，下调食品消费税。日本同时需要增加经济增长投资和国防支出的背景下，这项减税计划如何筹资，仍存在不少疑问。
高市政府计划从明年4月起临时下调食品消费税，名义税率从8%降至1%，再通过发放现金补贴抵消剩余税负，使实际税率降至零。这项政策预计每年耗资5万亿日元，约合307亿美元。
高市向记者表示，为了“赢得市场信任”，政府不会发行赤字国债为减税筹资。
她提出，2026财年预算预计可获得约9万亿日元非税收入，这可以成为资金来源之一。
她说：“我们将从零开始，设法从所有特别会计和基金中进一步筹集资金。”
她接着表示：“我们会密切观察税收收入走势，同时审查支出和收入。”这意味着，政府可能动用通胀和工资上涨带来的新增税收。
高市还表示，她将亲自“承担责任”，确保食品消费税率在两年后恢复至原有水平。她认为，相关法案无需加入允许政府根据经济形势延长减税期限的条款。
不过，许多可能用于减税的资金，已经被安排投入其他领域。
例如，在通胀推动下，日本税收收入截至2025财年已连续六年创下纪录。但物价上涨也使政府初始预算中的支出不断增加，日本仍需持续发行赤字国债填补缺口。
预计2027财年预算还需要承担公共工程材料和人工成本上升，以及医疗和护理服务人员加薪带来的额外支出。利率上升也会推高国债付息成本。
如果把新增税收用于食品消费税减税，其他支出的财政空间将进一步缩小。
高市今年1月曾提到资金“十分充裕”的外汇资金特别会计。这个账户的盈余主要来自美国国债利息，预计2025财年将达到5万亿日元。政府通常每年从中向一般会计划拨约3万亿日元，其中8000亿日元已经指定用于加强国防建设。
日元疲软也使这个账户持有的外汇储备积累了大量未实现收益。但要把这些账面收益变现，就需要出售美国国债，这实际上相当于实施买入日元的外汇干预。
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2025财年收入超过支出形成的2.6万亿日元决算结余，也被视为另一个潜在资金来源。根据日本法律，决算结余的一半必须用于偿还国债，另有7000亿日元将用于国防支出。
日本仿照美国前“政府效率部”设立的审查机制，正在审查120项税收优惠和补贴，潜在节省金额合计1万亿日元。但截至目前，政府只宣布取消其中一项。
经济部门官员认为，企业已经根据这些优惠政策制定投资计划，政府几乎没有调整空间。
即使政府能够筹集食品消费税减税所需的5万亿日元，如果其他重点政策仍需依靠增加举债来融资，市场信心仍可能受到冲击。
2027财年预算申请方针没有为经济增长和危机管理投资设定资金上限。国防支出方面，如果政府继续以2025财年国内生产总值的2%为标准，国防预算总额需要增至13.8万亿日元。由于国内生产总值规模扩大，这一金额将比2025财年增加3万亿日元。
日本内阁府周四公布的预测显示，2027财年中央和地方政府合计将实现1.4万亿日元基础财政盈余。不过，这一预测没有计入食品消费税减税。减税实施后，基础财政收支可能重新陷入赤字。
消息公布后，日本国债遭到抛售，收益率明显上升。作为长期利率基准的10年期日本国债收益率上涨5.5个基点，升至2.80%。30年期国债收益率上涨约4个基点，至3.97%。债券价格与收益率走势相反，这意味着国债价格下跌。
市场反应说明，高市早苗声称减税不会依靠新增举债，并没有完全消除投资者的疑虑。投资者担心，食品消费税下调每年造成约5万亿日元收入缺口后，即使政府不专门发行国债为减税筹资，也可能挤占其他政策资金，最终迫使政府为国防、经济增长和社会保障支出增加发债。
10年期收益率仍低于7月9日触及的2.90%左右高位，当天日本央行政策会议也即将召开，因此收益率上涨并非完全由减税消息造成，但减税融资不明确显然加重了财政风险溢价。