本文刊发在经济学人。
对某一类下注者来说，Polymarket 的博彩平台提供了一份颇有意思的合约。
“什么都不会发生：2026”这个赌局，名称来自热衷看涨、长期活跃于网络的交易者常挂在嘴边的一句话。如果全年没有发生大约十几种事件中的任何一种，下注者便可获得约30%的回报。
这些事件有的可能性不高，有的近乎荒诞，包括特朗普和习近平辞职，比特币价格无法维持在1万美元至100万美元之间，地球遭遇重大地震、火山爆发或陨石撞击等。
只要其中任何一件事发生，下注者就会血本无归。
新上任不久的美国联邦储备委员会主席沃什，最近主持了他任内第二次利率决策会议，看起来也在进行类似的下注。《经济学人》并不知道沃什对陨石或火山有什么看法。但他在7月29日记者会上异常沉默寡言的表现，确实令市场震动。
美国10年期国债收益率当天大幅上升，周末时突破4.7%，接近三年来的最高水平。股市也出现动荡，对利率敏感的科技公司尤其明显，尽管美联储并未调整利率。
沃什希望，如果他始终不透露美联储下一步准备怎么做，市场便会对经济状况作出独立判断，而这种判断或许还会对美联储有所帮助。
他大概承担得起这场实验，因为只要什么都没有发生，几次小幅震荡不会造成太大伤害。最坏的情况，也不过是贷款机构为额外的不确定性要求更高补偿，从而推高借贷成本。
但如果真有麻烦发生，市场又不清楚美联储将如何应对，局面就可能进一步恶化。美联储不但无法降低波动，反而会加剧波动。即使沃什也承认，在危机时期，“清晰沟通是审慎之举”。
美联储失去含糊表态空间的可能性有多大？
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目前，几个规模不算最大、却不可忽视的风险正同时逼近。最明显的是人工智能相关股票遭到抛售，美国如此，韩国的情况尤其严重。2000年互联网泡沫破裂时，股市崩盘将全球经济拖入衰退。
令人担忧的是，如今已经出现部分大型投资失败，并开始动摇投资机构的迹象。规模达数十亿美元的对冲基金 Situational Awareness 在过去一个月遭受惊人亏损，被迫迅速平仓。规模大得多的城堡投资，因此得以折价接手这家基金的大部分上市证券持仓。
目前来看，损失仍在可控范围内。部分人工智能股票已有所反弹。以科技股为主的纳斯达克指数虽然较6月高点下跌6%，但年初以来仍然上涨。
不过，如果美国科技股进一步失去吸引力，美国经济可能陷入困境。
如今，美元之所以仍被视为避险资产，很大程度上是因为外国投资者对美国股票需求旺盛。美国多年持续出现巨额预算赤字，通胀又再次上升，国债的吸引力已经没有那么强。
去年4月，特朗普宣布“解放日”关税后，美国曾短暂经历国际投资者同时抛售各类美元资产的局面。类似情况长期重演，目前看来仍较遥远，但一旦发生，形势可能迅速恶化。
另一项风险来自霍尔木兹海峡。美国与伊朗之间本就脆弱的停火破裂后，几乎没有石油能够通过这条海峡，油价因此飙升。作为全球基准的布伦特原油目前每桶价格达到88美元，而7月初约为70美元。美国汽油价格已经远高于每升1.06美元，冲突爆发前约为每升0.79美元。
很少有其他价格比汽油更能牵动美国消费者的情绪。汽油价格急剧上涨，很容易冲击消费支出、通胀预期以及公众对美联储的信心。
更糟的是，特朗普似乎执意要让沃什的工作更加困难。特朗普此前征收的大部分关税已在2月被美国最高法院推翻。总统随后依靠一项临时授权征收关税，但这一授权已于7月24日到期。此后，白宫推出了新的大范围贸易壁垒，以取代已经失效的关税，并宣布对加拿大和巴西等国征收更高关税。
企业尚未把此前关税造成的成本上涨完全转嫁给消费者。价格如果进一步上升，近期商品通胀回落的趋势可能逆转。
因此，现在不只是存在某件事情发生的可能，甚至可能有几件事情同时发生。最棘手的组合或许是，股市趋于平静，但油价上涨和新关税进一步推高通胀。
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通常情况下，这会构成美联储理事考虑加息的明确理由。部分理事已经投票支持加息。
但如果在11月中期选举前夕收紧货币政策，沃什与白宫的关系可能遭到破坏，并再次引发围绕美联储独立性的激烈冲突。沃什或许已经在设法让市场替他完成收紧金融环境的工作，以避免亲自加息。
换句话说，他可能希望通过反复强调自己坚持美联储通胀目标，却不明确表示将加息，促使长期国债收益率上升，从而不必真正提高政策利率。
危险在于，收益率上升反映的可能不是沃什策略取得成功，而是市场担心这场实验最终失败。
“什么都不会发生”有时确实是一笔不错的下注。但央行行长真正建立声誉的时候，往往恰恰是发生什么事情的时候。