彭博社在11月16日发表加拿大财经名人拉里·伯曼（Larry Berman）的文章。文章称在过去10年，除少数大型科技公司外，每股收益（EPS）的增长在一定程度上是通过股票回购的金融工程实现的，这一切都得益于低利率。随着各国政府继续堆积债务，人为地将利率保持在低位，这种情况仍可能会继续，这将取决于各国央行掌握的情况。
那么从基本面看是看涨的吗？并不是！股市会继续做出反应吗？是的，当然会！当我们观察过去10年欧洲（VGK）和新兴市场（EEM）的每股收益增长时，我们发现它们并没有任何增长。伯曼表示，没有任何增长，没有任何收益。市场对利率比以往任何时候都更加敏感。
当我们寻找已经实现每股收益增长的市场时，我们认为纳斯达克是最突出的。其中很大一部分是2018年之后的股票回购和减税。从按照公认会计准则（GAAP）计算的收益来看，它们吸引力也较小。除去集中的收益增长（美国的收益增长超过世界其他地区），大部分市场增长来自于多重扩张（主要是低利率环境造成的）。这就引出了一个问题，既然日本和欧洲的利率都很低，为什么它们的市场没有反应呢？看起来他们其实已经开始这么做了，因为推动美国股市上涨的大盘股科技股实则非常昂贵。
当我们着眼于典型的60:40均衡投资组合提供的收益率（基于美国数据，因为加拿大的股票价格略高，债券价格略低）时，历史上的收益率中值（股息加利息）超过4%。如今，这一收益率从未降低过。市场现在对利率极其敏感，因为利率在过去10年一直是推动经济增长的主要因素，各国央行都在利用自己的资产负债表维持经济运转。
伯曼认为，市场的道德风险从未如此高过。(注：在保险市场上，当被保险方的行为发生变化，由于被保险方不再承担该行为的全部成本，从而提高了保险人的成本时，就会发生道德风险。道德风险可能发生在一种信息不对称的情况下。）