可以说，市场目前对人工智能投资主题的警惕明显升温。费城半导体指数涵盖英伟达、美光科技等人工智能芯片公司，目前已经跌入熊市，较大约一个月前触及的盘中高点下跌20%。
以本·斯奈德为首的高盛分析师团队表示，热门人工智能基础设施股票近期出现“令人痛苦的剧烈波动”，投资者因此重新关注人工智能以外的投资主题。
高盛团队在上周五晚些时候发布的报告中列出了三类替代选择。
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第一类是高盛所谓的消费体验类股票。这些公司能够受益于消费者体验支出的长期强劲增长，估值要求不高，受到人工智能冲击的风险也较小。
高盛表示，体育中心、公园、剧院、博物馆和博彩等体验类消费的支出增速，已经从2025年第一季度的1%升至2026年第一季度的6%。同期，整体服务支出增速均为2%。
高盛表示：“其中许多体验主要面向收入较高的人群。此外，与其他服务相比，这些体验依赖线下实体场景，因此受到人工智能冲击的可能性较低。”
高盛筛选了市值超过20亿美元的公司，共找到36家候选企业。其中市值最大的10家公司列在下方。这个投资主题面临的主要风险是消费者财务状况恶化，例如油价上涨或劳动力市场转弱。
第二类投资主题被高盛称为持续复利增长型公司。这些企业长期保持稳定的盈利增长，资本回报率较高，自由现金流转化能力也很强。
高盛对罗素1000指数成分股进行了筛选，寻找在多项增长和质量指标上高于指数中位数的公司。筛选标准包括历史实际每股收益增速、市场预期的未来每股收益增速、自由现金流转化率以及投入资本回报率。
高盛排除了与人工智能关系最明显的股票，包括人工智能基础设施支出的受益者，以及被认为可能受到人工智能冲击的公司。
高盛的这一组合包含15家公司。组合内公司的市盈率中位数为22倍，高于等权重标准普尔500指数的16倍。不过，高盛计算后认为，两者之间的相对估值差距已接近10年来最低水平。
高盛表示：“展望未来，宏观环境和盈利增长前景都应该更有利于这类公司的估值。不过，美联储转向宽松立场，或经济增长前景全面改善，可能成为这一投资策略面临的主要风险。”
第三类是潜在并购目标。高盛指出，今年并购活动大幅增加，已公布交易总额达到1.2万亿美元，较2025年同期增长32%。
已公布的交易数量增长12%。其中，计算机和电子行业以及医疗保健行业占交易总数的40%，但并购活动也分布在多个其他行业。
分析师表示：“从宏观角度看，宽松的金融环境、稳健的经济增长、企业首席执行官保持信心，以及相对友好的监管环境，共同构成支持并购活动延续的条件。”
高盛认为，这一投资策略面临的主要风险是市场情绪恶化，从而破坏当前的并购周期。
高盛的并购目标组合包含71家公司。分析师认为，这些公司被收购的概率均超过15%。其中排名前10的公司列在下方。