随着伊朗战争持续整个夏季，且看不到结束迹象，油价今年已上涨约50%。
与此同时，天然气价格在2025年几乎没有变化后，2026年下跌8%。投资管理公司Chronometer Partners创始人兼首席投资官马修·史密斯发出警告，称天然气市场即将陷入一场“持刀混战”，因为这一市场正面临历史性的供应缺口。
史密斯在《像最优秀的人一样投资》播客节目中表示：“天然气目前占美国发电量的40%以上，很快将成为美国最重要的燃料。”
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他的公司花费18个月研究天然气市场，最终得出结论：到2028年下半年，美国将不可避免地出现天然气短缺。
届时，美国将开始消耗“工作天然气库存”。这一库存是美国天然气供需关系的核心，随后电价将一路上涨至2030年。
自2010年美国页岩气产量开始增长以来，美国一直享有充足的天然气供应。目前，美国每天生产约31.2亿至31.7亿立方米天然气，其中每天出口约4.25亿立方米。按照现有计划，到2030年底，每日出口量将增至约9.91亿立方米。
Chronometer Partners预计，到2030年第四季度，美国天然气日产量最多将从31.7亿立方米增至37.4亿立方米。不过，即使尚未计入人工智能需求的全部影响，每日供应缺口也将超过1.42亿立方米。
史密斯表示，停止出口并不可行，因为液化天然气项目涉及数百亿美元的项目融资和合同。进一步扩大开采同样困难，因为气井压力会随时间自然下降，生产商需要多年建设才能增加供应，同时还要面对环保许可和其他监管要求。
史密斯警告说，市场尚未充分认识到，天然气将成为人工智能基础设施的主要电力来源。
他说：“我们认为，这种麻木会一直持续到一切都来不及的时候。”
目前，天然气远期价格曲线相当平坦，各期限价格看起来变化不大。史密斯认为，这是过去长期供应充足造成的。
他说：“尽管出现了这么多人工智能算力项目公告，尽管各家公司都在进行大量投资，市场仍然如此。天然气让所有人都放松了警惕。但到了2027年至2028年，这些结构性因素会开始逐步显现。到2028年年中，我们将开始明显消耗库存。”
谈到投资机会时，史密斯表示，他看好一些“明确受益的天然气生产商”。
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其中包括上游能源公司Expand Energy。这家公司控制着部分品质最高的天然气资源，因此能够以更低成本、更快速度进行开采。规模较小的竞争对手Range Resources则拥有“相当大的增产空间”。
他还看好部分太阳能资产，因为天然气和电力价格上涨时，太阳能价格也可能随之上升。史密斯认为，XPLR Infrastructure和Clearway Energy处于有利位置。
他表示，随着电价上涨，消费者减少电费支出的主要方式之一将是安装太阳能设备，因此太阳能板销量可能增加。
史密斯预计，天然气供应缺口将在2031年、2032年及以后进一步恶化。
他说：“唯一可行的解决办法，是尽快建设大型核电项目。这意味着相关设施必须在2033年或2034年开始投产。”
他认为，卡梅科等大型公司更有能力实现这一目标，投资价值也高于规模较小的企业。他还提到BWX Technologies，这家公司是美国海军核设施硬件的主要供应商。
史密斯认为，除消费者外，潜在输家还包括卡特彼勒等燃气轮机制造商，以及Bloom Energy等燃料电池发电设备生产商。这些公司此前受益于人工智能基础设施建设热潮。
他警告说，随着天然气供应趋紧、价格上涨，这些公司的产品订单可能“明显放缓”。
超大规模云计算公司也可能受到冲击。目前，这些公司预算中约有10%用于能源成本。
史密斯说：“假如所有新增算力都依赖天然气供电，而天然气价格即使不考虑天气因素，也可能出现结构性翻倍甚至上涨两倍，那么到2029年，能源成本可能占算力成本的20%至30%。”（市场观察）