美国股市周四有望小幅反弹。此前，投资者担心美联储主席凯文·沃什在应对通胀时不够积极，引发股市大幅抛售。
BTIG首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基。他认为，在经历“现代市场历史上规模最大、速度最快的动量股崩盘”后，市场理应暂时喘息，但他警告投资者不要急于逢低买入。
克林斯基所说的动量股，是指投资者今年追逐的高涨幅股票，例如芯片股。这类股票因在人工智能基础设施建设中发挥关键作用而受到追捧。
费城半导体指数周三下跌5.3%，创7月初以来最差单日表现。
不过，这一指数今年以来仍上涨45%，同期纳斯达克综合指数仅上涨5%。
30年期美国国债遭到抛售，进一步重创周三的科技股。纳斯达克指数连续第六个交易日下跌，创2024年4月以来最长连跌纪录，并一度接近较6月2日收盘纪录高点下跌10%。
按照一种常用定义，这意味着指数接近进入回调区间。
克林斯基在分析周三的惨烈行情时表示，摩根士丹利行业中性动量指数在四个交易日内下跌17.4%，创有记录以来最大跌幅，超过互联网泡沫破裂后、2022年以及新冠疫情后的跌势。
与此同时，高盛高贝塔动量组合指数目前比200日移动平均线低23%。6月中旬，这一指数还比200日移动平均线高40%。这个高波动、高贝塔动量股指数追踪一种买入强势股、做空弱势股的策略。
高贝塔股票的波动通常高于整体市场，因此风险更高，但潜在回报也更大。
从短期策略看，克林斯基预计科技股将出现反弹，但历史经验显示，这轮反弹可能只是一次假突破。2000年互联网泡沫见顶后，费城半导体指数一个月内下跌35%，随后反弹37%，之后再次下跌。
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他说：“我们不知道这次是否会出现类似幅度的反弹，但如果上涨20%，费城半导体指数将回到50日移动平均线附近。我们认为，指数很可能再次在这一位置受阻，最终仍会下探200日移动平均线。”
技术分析师通常利用移动平均线判断市场趋势。
克林斯基警告，如果他们对动量股可能反弹的判断错误，市场可能重演2024年8月那种各类资产同步下跌的高度相关性抛售。
在这种情况下，景顺标普500等权重ETF也会走低。他建议投资者减持近期表现强劲的等权重策略。这个ETF今年以来上涨12%，而道富SPDR标普500 ETF信托同期上涨接近7%。
他说：“我们最近经常被问到，如果动量股反弹，等权重指数是否也可能下跌。景顺标普500等权重ETF刚刚创下历史新高，而纳斯达克100 ETF一度回撤11%，半导体ETF回撤29%。因此，我们的答案是肯定的。动量股反弹，很可能以近期表现领先的股票回落为代价。”
克林斯基还警告，30年期美国国债收益率“仍可能突破多年高位”。他说：“如果收益率从目前水平继续上升，近期表现领先的股票很可能面临阻力。”
收益率上升会对科技股形成双重打击。科技股的估值很大程度上取决于未来盈利，利率上升会降低这些未来利润的现值。收益率上升也意味着融资成本增加，而投资者已经开始质疑，大型科技公司为发展人工智能投入的巨额资金最终能否获得回报。
克林斯基周二在另一份报告中曾提醒客户，在美联储公布政策决定前，以及企业财报季进入密集阶段之际，“现在并不是继续抛售半导体股的合适位置”。
他还表示，BTIG此前看好医疗保健股、房地产投资信托基金和保险股，认为这些板块会受益于等权重股票的反弹。但这些板块近期的强势，很大程度上来自投资者平仓半导体股和人工智能股票另一侧的交易。这正是风险所在。
他说：“等权重股票此前表现不错，但目前可能需要进入一段整理期。”