据彭博社报道，美联储主席杰罗姆·鲍威尔面临着一项艰巨的任务，其银行的储备基金率已经非常接近低点位，“火力”正在耗尽。这意味着，美国未来的繁荣比以往任何时候都更依赖政府的支出计划——总统和美国国会必须认识到这一点。
美联储职能非常多样，可以通过购买更多美国国债和抵押贷款支持证券，或者承诺在更长的时间内继续购买，来压低长期利率。它可以承诺在更长时间内保持较低的短期利率，或者直到通货膨胀和失业率达到它的目标。它可以为长期利率设定一个特定的上限(经济学家称之为收益率曲线控制)。它甚至可以让利率为负(美联储官员迄今拒绝了这一举措)。
但这忽略了一个关键问题。即使美联储做得再多，它也不会为经济提供太多额外支持。利率已经低得不能再低了，金融环境极其宽松。股价高，投资者承担信贷风险对额外收益的要求非常低，而美元疲软正支撑着美国的出口。30年期抵押贷款利率目前约为3%。如果美联储将这一利率再压低0.5个百分点，市场也几乎没有不同。
此外，降息带来的刺激效应不可避免地会减弱。降息通过将未来的经济活动引入当前来提振经济：宽松的货币政策鼓励人们现在而不是以后购买房屋和家电。但当未来到来时，这种活动却消失了。维持这种局面的唯一办法是进一步降低利率，直到利率触及其下限——在美国，这个下限是零。
当利率维持在低水平足够长的时间时，这种政策甚至会产生反作用。在美国，货币刺激已将债券和股票价格推升至如此高的水平，未来的回报率必然会更低。假设估值稳定，未来10年的预期股票回报率可能不超过5%或6%。10年期美国国债0.7%的收益率甚至无法覆盖预期的通胀。因此，人们将不得不存更多的钱来实现他们的目标，无论是安全的退休还是送孩子上大学，这样可以消费的钱就少了。
即使人们现在不存钱，低回报最终也会带来损失。举例来说，州和地方的养老基金将会更少，不足以支付他们的债务。为了弥补差额，官员们将不得不提高税收或削减养老金领取者的福利。这两种做法都将使人们变得更穷，抑制消费支出和经济增长。
毫无疑问，美联储官员仍应承诺充分利用所有工具。但他们也充分表明，货币政策只能为经济提供有限的额外支持。给经济提供它所需要的东西取决于立法者和白宫。现在，这意味着更大的财政刺激。